到底是什么原因呢？
我们用辩证的思维考虑，基于外因是事物发展的根本原因,内因是事物发展的条件 。
外因基于美联储加息预期；内因基于：A股成长股的高估值
美联储加息预期影响力全球资产定价；这是年初至今A股下跌的根本原因 。
加息
外因的分析：美联储加息预期
今年2月份美国通胀数据CPI逼近8%，核心CPI升至6.4%，预期核心PCE将突破5.5% 。加之俄乌后原油等大宗商品价格加速上涨，预计3月通胀数据大概率突破8%，核心PCE也将达到6%，美国的通胀愈演愈烈，一发而不可收拾 。2月CPI同比的大幅增长，创了近40年来的新高 。

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美国CPI当月同比
3月，美联储POMC会议上调联邦基金利率目标区间25个基点，达到了0.25%-0.5% 。最近，美联储主席鲍威尔在公开讲话中反复提到不排除会加息50BP，最快将于5月缩表 。下图是从20世纪80年代至今美国CPI与联邦基金目标利率的对比图 。
美国联邦基金目标利率从最高区间值的11.5%一直下降到2022年3月的0.25%-0.5%区间 。从长期趋势看，随着美国联邦基金目标利率的不断下调，代表通货膨胀的CPI当月同比数据也处于不断下降趋势 。但是在2022年这两个指标却出现了严重的背离，CPI急速飙升，就像美联储“直升机”撒钱模式一样 。但联邦基金目标利率基础处于历史上相对低点 。
这次CPI的急速拉升，不同于以往任何阶段，至少是从上世纪80年代开始 。本质原因是美联储的货币化政策导致了利率调整空间的缩小 。其实这次CPI的飙升是2008年金融危机的延续，那次的危机并没有结束，只是被延缓了！

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美国CPI与联邦基金目标利率图对比
根据点阵图预测，美联储在2022年按照25个BP加息，至少还有6次；而按照昨日最新数据预测，美联储5月加息50个BP概率大大增加，且缩表也提上了议程 。
美联储的屠刀已经举起！历史经验表明，美联储进入加息周期，新兴市场将面临重重压力，严重的情况下，曾经引发了1982年拉美债务危机、97年的亚洲金融危机等 。
本轮美元加息将如何影响全球市场，特别是中国A股市场呢？重点看几个因子 。
1、美国10年期国债收益率与A股的关系
为什么要看它呢？因为美国10年期国债收益率是全球资产价格模型中最重要的基础参数，它是全球无风险资产收益率的最终锚定 。
举个例子：
当美国10年期国债收益率为1%时，科技股可能80倍、100倍、120倍市盈率都合理 。
当美国10年期国债收益率为2%时，科技股50倍左右市盈率，被视为合理 。
当美国10年期国债收益率为3%时，科技股的25-30倍市盈率相对合理 。
为什么是这些数呢？金融市场有个“72法则”，简单易懂 。
当10年期国债收益率为1%，用72除以1，即72年本金翻倍；当收益率为2%，72/2=36,意味着本金36年翻倍，以此类推 。大家在这可以联系到市盈率PE的概念了 。
一般情况，在上市公司经营业绩不变情况下，美国10年期国债收益率每提高1%，科技股的股价可能就会下跌50%左右 。正常科技企业25-30倍市盈率，处于合理估值水平，一旦跌倒这个范围，如果10年期美债收益率继续上涨，科技股股价大幅下跌的可能性已经不大了 。

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美国10年期国债收益率
2022年3月29日，最新的美国10年期国债收益率是2.46%，按照“72”法则，成长类（主要是科技股）资产合理估值应该在29.26倍左右 。

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