截至9月末， 名创优品私域用户数超过1200万， 小程序月活跃用户数超过600万 。
不过， 就目前资本市场对待名创优品的态度来看， 公司的确需要做一些迎合趋势的进化了 。
/02/ 小商品生意没有长在资本的审美上？11月18日， 名创优品发布2021年第三季度财务报告， 次个交易日， 其股价大跌11个点， 并一直延续至今 。
如果从今年2月初的高点35.21美元/股算起， 名创优品的股价跌幅已超60%， 市值蒸发近68亿美元， 折合约人民币410亿元 。

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都说股价是业绩的晴雨表， 业绩是股价的支撑， 我们不妨从财报中寻找蛛丝马迹 。
数据显示， 今年第三季度名创优品实现营业收入26.5亿元， 同比增长28%， 净利润1.8亿元， 同比增长了80% 。 无论是营收还是净利润， 均创出同期最高， 毛利率亦从2020年同期的25.21%提升至27.45% 。
尽管如此， 名创优品的靓丽业绩却未在资本市场赢得“掌声” 。 除了股价“跌跌不休”， 节点财经了解到， 被誉为“长期主义和价值投资标杆”的高瓴资本在二季度“抄底”并加仓了名创优品至少500万股股份， 但在三季度迅速“卖掉”， 大概率还是以亏损的结果草草收场 。
分析原因， 一方面， 名创优品绝大部分收入来源的国内业务渐渐露出疲态 。 环比看， 三季度公司国内收入较二季度增长了4.1%， 而此前二季度较一季度的17.78亿元增长9.67%；同比看， 一季度、二季度、三季度， 名创优品的国内营业收入分别同比增长74.8%、43%、18% 。
节点财经认为， 这部分其实不是资本市场“抛锚”的关键， 毕竟三季度整个宏观形势一言难尽， 参与经济活动的主体业绩增速放缓乃至下降也是正常反映 。
问题主要在于疫情反复下， 名创优品靠加盟开店维持业绩增长的模式正遭到严峻的拷问 。
名创优品曾在招股书中表示， “我们的收入增长很大程度上是由MINISO商店网络的扩张所驱动 。 ”
这实际上和餐饮行业是一个道理， 只有不停开店覆盖更多的用户， 才能抬高市场“天花板”， 获得规模成长， 增厚利润， 进而支撑起公司的估值逻辑 。
关于这一点， 名创优品的创始人叶国富很懂 。 其在2017年称， “名创优品将在2019年进驻100个国家， 开设10000家门店， 实现年销售收入1000亿 。 ”
然而， 这一目标并未按计划达成 。 2019年， 叶国富改口， 将“百国千亿万店”的扩张战略期限调整为2022年 。
如今， 时间已然迫近2022年的起跑线， 但截至今年9月末， 名创优品全球门店数量4871家， 仅比二季度净增122家， 距离万家目标还差一倍；营收规模比之叶国富的预期， 也存在910亿元的缺口（按2021财年营收计） 。
料想， 如果无法持续、快速的开店， 就像农田失去水源， 叠加本身做的就是低价值的小商品生意， 竞争门槛不高， 名创优品将很快进入业绩“瓶颈”期， 其在资本市场的想象空间必将大打折扣 。
说到这来， 不难理解为啥高瓴流血也要“割肉”， 价值投资很重要的一点就是要投资成长确定性比较高的企业， 而这里的确定性是要将风物放眼量的， 是未来的一段时间， 或者更长期的， 而不是现在 。 对于扩张受阻的名创优品来说， 成长确定性无疑要打个问号 。
另外， 就线下门店这一相对“古老”的业态， 且不论有多少SKU， 有多少加盟商， 在线上购物盛行， 尤其是移动化最深的Z世代当道， 各种创新创业概念层出不穷的当下， 很难“长”在资本的审美上 。 纵观资本市场， 红星美凯龙、居然之家、永辉超市……昨天还是人见人爱的“小甜甜”， 今朝都成无人问津的“牛夫人” 。

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