然而，值得注意的是，11年间，超300亿元研发资金支撑，仅3款药品上市 。不少投资者质疑，百济神州自主研制药品花费的时间成本、资金代价是否太大？若百济神州为成为国际型药厂，不计成本，那已经上市的3款药品又能否经得起市场的考验？
公开资料显示，创新药根据创新程度分为多个类别：first in class（一类原研新药）、me too（自主知识产权药）、fast follow（快速跟进药）、me better（原型改良药）等，国内的创新药大多是me too级别，即便是百济神州豪掷百亿研发，其3款自主研发药物也均不是first in class，并且市场竞争十分激烈 。
具体来看，在BTK小分子抑制剂市场，2013年11月，杨森的亿珂BTK第一代伊布替尼获美国FDA批准上市，百济神州BTK第一代泽布替尼已落后6年；更重要的是，2018年8月，亿珂已被纳入医保，百悦泽刚于2021年3月1日在医保生效，又落后近3年 。即便百悦泽比亿珂特定病症中临床实验数据好，但是“迟到”多年的百悦泽真的有信心扭转患者对亿珂的粘性吗？
在PD-1抑制剂市场竞争更激烈，截至目前，国内共有10款获批上市，其中存在4款国产PD-1单抗 。百济神州在招股书中表示，百泽安的价格并不具备明显的优势，在市场份额、市场推广和准入分销等方面均面临激烈的市场竞争 。
在PARP抑制剂市场，中国共有4款PARP抑制剂，2014年，首家PARP抑制剂阿斯利康的利普卓上市；2021年5月，百济神州的百汇泽在国内获批上市，前后差距为7年；此外，阿斯利康的利普卓、再鼎医药的则乐已分别于2019年11月、2020年12月进入医保目录 。在市场优势、价格优势难明确的情况下，百济神州在PARP产品的竞争力也面临较大压力 。
此外，值得注意的是，百济神州的高管薪资问题也存在争议，2018-2020年，百济神州董事、高级管理人员及核心技术人员的税前薪酬在不断升高，分别为1.75亿元、2.57亿元、3.14亿元，截至2021年上半年，上述人员不重名共16人，薪酬总额为1.66亿元，高管人均薪酬达173.20万元/月，2078.38万元/年 。
2018年，百济神州创始人欧雷强的年薪为2790万美元，同比增168% 。对此，百济神州曾解释道，2018年，欧雷强的年薪中包括一笔1500万美元的感谢奖金，用于奖励“其为团队做出的卓越贡献” 。
资本大鳄重仓
2017年，已成立7年的百济神州“孑然一身”，没有自研产品获批上市 。然而，百济神州却在欧雷强的牵线下，和一家美国肿瘤与免疫制药公司新基达成深度合作 。
公开资料显示，通过此次合作，百济神州得到新基帮助，二者共同开发并商业化PD-1单抗 。由此，百济神州得到新基在中国获批产品的独家运营、商业化授权；而百济神州需要付出的代价是以4.58美元/股的价格向新基转让5.9%的普通股股份 。
对于生物医药企业，其经营生命的长度与研发、商业化能力密切相关，商业化是指生物医药企业利用药品实现盈利，2019年，百济神州产品收入2.23亿美元，其中，新基的原研药Abraxane贡献最大 。在这份合作中，百济神州充分受益，因商业化成功而出圈 。
无独有偶，在10年的融资进程中，自2017年起，百济神州在一级市场的融资规模越来越大，具体来看，2011-2017年，百济神州得到一级市场投资方的融资总计共3.42亿美元，2018-2020年，一级市场投资方向百济神州投资58.55亿美元 。这些投资，很大程度源于投资方看好百济神州优秀的商业化能力 。

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据了解，在投资方中，高瓴资本更是长期重点关注百济神州，全程参与8轮融资；在美股市场上，截至2021年9月30日，高瓴旗下HHLR Fund持有百济神州约547.2万股，市值约20亿美元 。招股书显示，截至2021年6月30日，高瓴是百济神州的第三大股东，高瓴及其子公司合计持有百济神州1.47亿股股份，占已发行股份总数的12.43% 。

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