中国宝武集团与马钢(集团)控股有限公司(Magang Group Holding Co.)合并后成为全球最大的钢铁公司 。中国宝武集团的独立信用状况受到其庞大的经营规模及其在中国较高的地域多元化程度的支撑 。该公司与江苏沙钢集团的财务状况相似，保障倍数和杠杆率指标良好 。
盖尔道钢铁的业务规模与江苏沙钢集团相当，在美洲具有多元化的地域分布 。该公司采用电弧炉炼钢工艺，因而具有较高的运营灵活性 。该公司通过实施资产剥离战略大幅减少了债务总额，其杠杆率与江苏沙钢集团相当 。惠誉预计盖尔道钢铁的杠杆率将维持在2.5倍左右 。
俄罗斯钢企PAO Severstal、NLMK及MMK的成本状况优于江苏沙钢集团，原因是这些公司对原材料的整合程度较高、其本国货币对美元汇率疲软且能源成本较低，令其处于全球钢铁成本曲线的第一个四分位数 。这些公司的杠杆率居钢铁行业最强健之列，FFO杠杆率持续低于1.5倍 。
关键评级假设
本发行人评级研究中惠誉的关键评级假设包括
– 2021年营收为1,780亿元人民币，2023年恢复至1,570亿元人民币的正常水平(2020年为1,490亿元人民币)
– 2021至2023年间，EBITDA利润率约为12%(2020年为11%)
– 2021至2022年间，资本支出每年为50亿元人民币
– 2021至2023年间，投资资金流出每年为30亿元人民币
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
– 纵向整合及产品多元化程度提高，高附加值产品比重加大
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
– 净债务总额与经营性EBITDA的比率持续高于2.5倍
– 吨钢毛利持续低于450元人民币
流动性及债务结构
流动性良好：2020年末江苏沙钢集团持有可用现金90亿元人民币，短期债务320亿元人民币，尚未使用的非承诺性授信额度1,780亿元人民币——鉴于中国没有承诺授信，惠誉认为该授信规模适当 。此外，江苏沙钢集团持有理财产品200亿元人民币，该公司称这是为赚取利差而购买的银行短期理财产品，到期时间与其银行贷款相匹配 。惠誉在计算江苏沙钢集团杠杆率时将上述理财产品中的180亿元人民币重新归类为现金，原因是这部分资产投资于政策性债券、政府债券及央行票据等风险较低的固定收益类工具 。

• 民间借贷未约定利息的情形债权人可否主张利息
• 民间借贷利息纠纷有什么
• 民法典规定连带保证责任利息如何承担
• 瓜子金融贷款利息多少 瓜子贷款利息太高了吧
• 山姆如何线上退卡 山姆退卡是退现金吗
• 公司口号简洁 霸气简短的公司口号
• 拼多多能否退款 拼多多退款有保障吗
• 北京环球影城可以用现金吗
• 借款利息约定不明应该怎么处理
• 房贷提前还款总利息会更少吗