为快速抢占大语文业务市场 ， 豆神教育加大了对外股权投资的规模 ， 使其对于资金的需求量逐渐增加 。为缓解资金压力 ， 其通过银行借款、融资租赁以及发行公司债券等多种方式满足资金需求 。  
【大语文赛道市场争夺现火花，豆神大语文碰瓷学而思？】因此银行借款余额较高 ， 资产负债率也逐年提升 。根据豆神教育2020年一季度财报 ， 其短期借款为8.05亿元 ， 一年内到期非流动负债为3.24亿元 ， 长期借款规模为5.41亿元 。  
窦昕及核心团队压力加大  
随着豆神教育的个人IP化发展 ， 窦昕的利益也与其深度绑定 。更名的同时 ， 豆神教育也公布了期定增修订预案 ， 即拟募集资金约13亿元 ， 其中4.78亿元用于偿还银行贷款 ， 以缓解负债压力 ， 5.9亿元继续投入大力发展“大语文”业务 。  
值得关注的是 ， 在定增计划中 ， 窦昕再次认购5亿元新股 。定增完成后 ， 窦昕的持股比例将达11.02% ， 池燕明持股比例为12.43% ， 几乎和池燕明平起平坐 。  
同时窦昕及其核心团队也承受着巨大的业绩对赌压力 。当年豆神教育对中文未来的收购时 ， 要求窦昕持续任职8年、其他核心管理人员持续任职6年 。而中文未来原股东2019-2021年度的业绩承诺为净利润分别不低于1.3亿元、1.69亿元和2.1亿元 ， 三年平均净利润1.69亿元 ， 对应PE为10.61倍 。  
2019年豆神教育也实现了净利同比扭亏为盈 。报告期内 ， 其实现营业收入19.79亿元 ， 利润总额0.41亿元 ， 营业利润0.42亿元 ， 归属于上市公司股东的净利润0.31亿元 ， 与上年同期相比扭亏为盈 。其中大语文学习业务确认收入4.38亿元 ， 信息安全业务实现营业收入2.08亿元 。  
然而豆神教育2020第一季却报亏 ， 其营收1.32亿元 ， 亏损1.4亿元 ， 同比下跌590.26% 。豆神大语文学习业务现金收款0.48亿元 ， 同比增长75.76%；确认收入0.9亿元 ， 同比增长51.84% 。豆神教育表示亏损主要由疫情影响所致 。学校全面停课使得其除大语文之外的教育信息化业务暂时停滞 ， 公司智慧教育及升学服务相关业务的收入受到较大影响 。  
无论出于抢占大语文龙头地位 ， 还是挽回2020年发展颓势 ， 完成今年的业绩对赌 ， 对于豆神教育而言 ， 进一步加速大语文的业务的增长成为当务之急 。  
或许这场大语文龙头争夺战 ， 才刚刚开始 。  
【本文作者赵家云 ， 由投资界合作伙伴微信公众号：猎云网授权发布 ， 文章版权归原作者及原出处所有 。文章系作者个人观点 ， 不代表投资界立场 。如内容、图片有任何版权问题 ， 请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理 。】  

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