_原题为：一季度宏观杠杆率曝光！再降2.6个百分点，杠杆率企稳原因竟是这…今年会怎么走？  
摘要【一季度宏观杠杆率曝光！再降2.6个百分点 今年会怎么走？】5月1日，央行发布最新政策研究显示，经初步测算，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点 。分部门看，非金融企业部门杠杆率为160.3%，比上年末低0.9个百分点；政府部门杠杆率为44.5%，比上年末低1.3个百分点；住户部门杠杆率为72.1%，比上年末低0.4个百分点 。各部门杠杆率均出现不同程度的下降 。  
得益于债务增速放缓和GDP增速同比大幅增加，今年一季度宏观杠杆率及各部门杠杆率均出现不同程度下降 。  
5月1日，央行发布最新政策研究显示，经初步测算，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点 。分部门看，非金融企业部门杠杆率为160.3%，比上年末低0.9个百分点；政府部门杠杆率为44.5%，比上年末低1.3个百分点；住户部门杠杆率为72.1%，比上年末低0.4个百分点 。各部门杠杆率均出现不同程度的下降 。  
央行表示，2017年以来，我国稳步推进去杠杆取得较好成效 。尽管2020年我国宏观杠杆率上升了23.5个百分点，但是我国经济增长韧性更强，实体经济很快得到恢复，这又为继续推动稳杠杆提供了坚实的经济基础 。2020年二季度起，我国宏观杠杆率上升幅度逐季收窄，2020年四季度和2021年一季度杠杆率分别下降1.6、2.6个百分点，降幅不断扩大表明我国各项政策协调配合得当，在稳住经济的同时，也保持了宏观杠杆率的基本稳定，并取得进一步成效 。  
名义GDP增速放缓提升宏观杠杆率  
受疫情影响，去年全球主要国家都实施刺激政策稳定经济，使得债务增速快速攀升，加之经济增速的放缓，推升了各国宏观杠杆率的上升 。  
尽管去年我国宏观杠杆率上升了23.5个百分点，但细究原因，主要是疫情导致名义GDP增速放缓引起，所以经济稳定恢复即推动了今年一季度宏观杠杆率的下降 。  
央行数据显示，2020年宏观杠杆率比2019年上升23.5个百分点，增幅比上年扩大16.7个百分点 。其中，名义GDP增速放缓影响杠杆率多增9.7个百分点，贡献率达58.4% 。  
2021年一季度，GDP稳定恢复，同比增长18.3%，推动宏观杠杆率比上年末下降2.6个百分点，降幅比上年同期缩小16.5个百分点(上年一季度宏观杠杆率上升约14个百分点)，名义GDP增速上升影响杠杆率多降15个百分点，贡献率达90.8% 。  
值得注意的是，疫情期间我国宏观杠杆率上升幅度，仍然低于主要发达经济体 。  
央行表示，疫情发生以后，各国普遍采取积极的刺激政策应对经济衰退，带动宏观杠杆率较快上升 。2020年三季度，BIS统计的全部报告国(43个经济体)杠杆率为251.9%，比2019年末高26.6个百分点 。  
与发达经济体相比，我国杠杆率增幅较低 。2020年三季度，我国杠杆率比2019年末高25.1个百分点，而发达经济体、美国、日本、欧元区杠杆率分别比2019年末高33.1、36.8、36.3、28.1个百分点，增幅明显高于我国 。  
同时，2020年三季度，新兴市场国家杠杆率比2019年末高21.8个百分点，我国杠杆率增幅略高于新兴市场国家 。但随着2020年四季度和2021年一季度宏观杠杆率的净下降，我国杠杆率增幅与新兴市场国家的差距将缩小 。  

  
文章插图  
宏观杠杆率企稳不是因为信贷收缩  
如上述所提，经济稳定恢复推动今年一季度宏观杠杆率下降 。央行还强调，今年宏观政策连续性稳定性得到保持，宏观杠杆率企稳不是因为信贷收缩 。

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