文章插图
不可思议的是，真的瞧好儿了！2016-2018年山西广誉远累计实现扣非净利润7.97亿元，业绩完成率高达97%！然而，高业绩达成率背后也跟出了一系列的疑问 。
现在拍个电视剧，穿帮已经算不得啥，不仅不影响大卖，没准还能红上一把 。广誉远的穿帮镜头，不可谓不多！
1、飞一样的净利和爬着走的营收
净利润增长速度高于营业收入并不罕见，它代表着企业盈利能力的增强，本应被看好，然而广誉远连续十年净利润增速几乎均远高于营业收入！九年前，收入下滑16%，净利润增长54%；6年前，收入增长3%，净利润增长近60%；2016年，营收增长1倍，净利润增长超过20倍……
是行业太景气了？还是广誉远的并购项目净利率一家比一家高？
文章插图
2、一马当先无人能挡的毛利率
中药行业毛利率高并不稀奇 。比如毛利率高达85%，50元售价、几块钱材料成本的蒲地蓝口服液 。然而广誉远的毛利率可是有点玄之又玄了 。
2018年，广誉远坐拥“定坤丹”“龟龄集”这样大名鼎鼎的产品，81%的毛利率也无可非议 。然而有几件事儿还是让人汗颜，其一，广誉远旗下内科扶正类药物毛利率达93.36%，冠绝A股；其二，广誉远毛利率一路由75%提升到81%，让人拍案；其三，中药行业平均毛利率仅58%，片仔癀43%、马应龙50%、东阿阿胶65%、九芝堂69%，广誉远81%的毛利率远超同为老字号的A股企业 。
文章插图
3、无底深洞现金流
经营性现金流，十年报表，九年为负 。广誉远十年净利润合计15.38亿元，经营性现金净流入-9.24亿元 。也就是说，不看投融资，真金白银不仅一分钱都没进来，反而流出了9.24亿元！
文章插图
横看A股中药行业的70家企业，仅广誉远1家经营性现金流为负！而纵观整个医药行业，254家企业中，连续六年净利润现金比率为负的只有6家，而连续五年为负的仅有3家！
文章插图
三个问题都逃不过一个指标——应收账款！
先不论广誉远的真假，猛拍君先给大家科普下这个指标 。逻辑很简单，企业在利润表上增加了净利润，就要在资产负债表上有反应，钱收回来了记现金，钱收不回来记应收款 。想要虚构利润，就要在资产负债表上给钱找个地方，那么最直接的地儿，就是应收款！见下图 。
文章插图
那么核心问题就变成了广誉远的应收账款到底有没有问题？
1、存疑一：100块钱收入，98块钱应收款
过去4年，广誉远应收款增速一直远高于营收增速，尤其是2018年，应收款增速是营收增速的2.2倍，以至于应收款/营业收入由2015年的43%增长到2018年的98%！
文章插图
一般而言，应收账款主要由赊销形成，如果一家公司赊销政策不变，那么应收账款和营业收入的比例将相对稳定 。这也就意味着，如果广誉远没有采取放松赊销政策以促进销售的手段，那么就无法解释应收账款增速远高于营业收入的问题 。而广誉远对此早已做了陈述 。
- 抖音罗盘达人直播大屏实时诊断是什么？有什么用？
- 风水罗盘指南针图片 风水罗盘之奇针八法
- 双十一促销活动内容 双十一节后活动营销
- 这些内容营销渠道能为店铺带来流量
- 行动销售九步 店铺营销九步走
- 内容营销的技巧 如何利用内容营销
- 玄空风水罗盘是怎么使用的 玄空风水罗盘
- 微商营销的三种主流模式
- 微信朋友圈卖货的变味营销
- 羽绒服营销词 羽绒服销售口号
特别声明：本站内容均来自网友提供或互联网，仅供参考，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系，我们将在24小时内删除。