聚辰股份综合毛利率在2019-2020年呈现下降趋势 ， 由于存储器行业的周期性 ， 加之同系列新产品和竞品上市 ， 行业竞争加剧 ， 产能紧张致成本上升 ， EEPROM产品平均单价走势疲软 ， 2021年下游需求回暖 ， 代工厂产能扩充 ， 适当上调产品价格 ， 毛利率逐步回升 。
图表3：2019-2021年各季度综合毛利率情况

文章图片

（来源：公司公告、Wind数据）
据公司披露的2021年业绩快报 ， 三大产品中EEPROM存储芯片是营收主要来源 ， 全年实现4.25亿元 ， 占总营收比例达78.07%；智能卡芯片营收为6532.58万元 ， 占比11.99%；音圈马达驱动芯片营收为5210.3万元 ， 占比9.57% 。
【聚辰股份股价创一年新高 净利润下滑毛利率持续修复】图表4：各项业务占比情况（2021前三季度）

文章图片

（来源：公司季度报告）
传统优势领域非易失性存储芯片能够一枝独秀 ， 一方面源于智能手机摄像头应用市场驱动 ， EEPROM芯片满足了摄像头模组对参数存储的各种需求 ， 成为智能手机摄像头模组中首选的存储技术 ， 另一方面源于公司成立以来对EEPROM技术的不断研发积累 。
聚辰股份2021年研发费用5900万 ， 同比增长超40% ， 研发费用率增长3个百分点 ， 符合技术型公司的发展趋势 ， 能够保持技术和产品在市场中的领先位置 。
图表5：研发费用和研发费用率（2016-2021Q3）

文章图片

（来源：Wind数据）
公司上市后在2021年实施了股票激励 ， 近期也公布2022年股票激励计划 ， 覆盖3名核心技术人员 ， 和75名中层管理、技术、业务骨干人员 ， 同时上调营收及毛利润目标值 ， 说明对中长期发展抱有信心 。
延续传统业务 ， 发力汽车电子、PC服务器市场
据公司2021上半年报告 ， 聚辰股份EEPROM芯片于2012 年进入三星品牌智能手机的摄像头模组中 ， 在该领域已形成年供货量超过10 亿颗的供货能力 ， 与舜宇、欧菲、丘钛、信利、立景、富士康等国内摄像头模组厂商 ， 形成稳定长期的合作关系 ， 其产品应用于三星、华为、vivo、OPPO、小米、联想、中兴等多家手机厂商的消费终端 ， 并正在积极开拓国内外其他智能手机厂商的潜在合作机会 。
随着新能源汽车的发展 ， 智能化和电动化推动车用EEPROM芯片用量提升 ， 聚辰股份开始布局A1（-40℃~125℃）和A0（-40℃~145℃）级汽车EEPROM 。 在公开的1月份投资者活动调研中 ， 公司副总表示已取得第三方权威机构颁发的AEC-Q100（汽车行业质量管理体系符合性）证明 ， 部分A1等级产品已完成可靠性标准认证 ， 已实现收益 ， A0级产品在持续布局中 。
图表6：汽车EEPROM市场情况

文章图片

（来源：公开资料）
同时调研纪要提到 ， 公司与澜起科技合作开发DDR5（第五代内存技术）产品 ， 逐渐进入PC服务器市场 ， 新研发的NOR Flash（非易失闪存） 产品和OIS（光学防抖）音圈马达驱动芯片研发进度顺利 ， 预计今年三季度开始量产导入市场 。
作为IC设计企业 ， 保障上游的晶圆代工产能至关重要 ， 因此聚辰股份于2020年7月参与中芯国际（688981.SH）IPO战略配售 ， 通过聚源芯星（中芯国际旗下基金）间接持有355.02万股 ， 增强在上游供给端的稳定性 ， 同时与长电科技、日月光、华天科技等知名封测厂商建立了比较稳定的合作关系 。