18年7月26日 ， 拼多多宣布最终募资16.3亿美元(股票代码:PDD) ， 根据美股大盘显示 ， 拼多多开盘价26.50美元 ， 较发行价19美元上涨近39% 。 甚至拼多多股价涨幅一度达到42% ， 市值达到300亿美元 。

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看起来一片大好 ， 然后拼多多的股价在19年3月13日本期季报公布前一天摸高至30.43美元 ， 季报公布后既见光死 ， 一路暴跌 ， 不到一个月的时间跌去近3成股价 ， 同期纳斯达克上涨3.75% 。 18年第四季度营收增长379% ， 年度买家达到4.18亿 ， 如此靓丽的成绩单投资者却不买账 ， 为什么?作为小股农 ， 拼多多股票可以买入吗?
我们来看一下拼多多发展中面临的一些问题 ， 来看一下它的可持续竞争力如何 。
1、拼多多的物流短板 。
拼多多起家主要依靠菜鸟系的四通一达的剩余运力来实现 ， 比如全国9块9包邮这样吸引眼珠的噱头 。
拼多多要继续增长 ， 要扩充品类 ， 向高单价品类发展 ， 和淘宝天猫的经营模式区别度会越来越小 ， 两者已经发生正面冲突 ， 而拼多多物流则依赖竞争对手 ， 阿里巴巴陆陆续续已经投资了除了顺丰 ， 京东 ， 和韵达以外的所有一线快递公司 。 手握物流公司的数据 ， 淘宝天猫可以分析拼多多的客户 ， 从而可以对拼多多的客户进行精准库存和促销 。
没有让你的竞争对手拿到你的客户数据更糟的事情了 ， 而拼多多就是那个倒霉蛋 。 那么拼多多可不可以有自己的物流呢?可能性不大 ， 因为拼多多的客单价只有42元 ， 自建物流很难盈利 。
2、拼多多暴涨的销售和市场费用不会减少 。
【拼多多股票开盘价是多少？拼多多股票可以买吗？】拼多多第四季度营收增加了379% ， 销售和市场费用却涨了699% ， 达到60亿元 ， 京东同季度的市场费用是63.5亿元 ， 相差不大 ， 但京东的体量却是拼多多的3.5倍 。 拼多多的年用户已经超过京东近一亿 ， 要维持和增长4.18亿用户的费用只会增加 。 由于拼多多在用户的心目中是低价的代名词 ， 拼多多的市场费用/营收比可能会继续高于京东 。
3、毛利率持续走低 。
拼多多第二季度 ， 第三季度 ， 第四季度的毛利率分别为86% ， 77% ， 74% ， 不断在下降 ， 管理层归咎于增长的云服务 ， 客户服务 ， 和商家服务费用 。
4、不太稳定的国际局势对大公司的股价影响重大 ， 近期中美贸易谈判 ， 投资者担心拼多多假货多的名声而不断抛售其股票 ， 虽然拼多多的货品没有网上渲染的那么差 ， 但是拼多多给人的主要印象依然是短期内无法改变的 。
综上所述 ， 拼多多面临巨大的竞争压力 ， 如果不能有效控制费用增长 ， 目前的市值仍然是高估了 ， 拼多多的股价相对其他同类型公司更加不稳定 ， 这也是素来强调可持续竞争力的美国投资者对拼多多不看好的原因 。 拼多多仍需在品类结构、定位拓展等方面延伸广度与深度 ， 从急速扩张与平台监管中寻找平衡点 。