中国移动A股上市，想象空间在哪里？ _其他专栏

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撰文/ 《财经天下》周刊康嘉林编辑/ 游勇靴子落地，中国移动回A正式进入倒计时。
12月21日，中国移动发布公告称，公司A股IPO的询价工作已经完成，首发价格确定为57.58元/股。
按此价格计算，中国移动预计募集资金总额达560亿元。
如此规模的IPO，让中国移动成了最近10年A股融资规模最大的新股，历史上排在第五位。
而随着中国移动的回归上市，历经美股摘牌风波后，三大运营商都已经丢掉“包袱”在A股聚首。
然而，中国电信在A股上市后，只经历了短暂上涨，股价就长期处于发行价之下，绿鞋机制也没能阻挡破发的势头。
破发的担忧也笼罩在中国移动的头上。
溢价太高，赚钱效应不明显今年8月，中国电信率先登陆A股。
中国电信在A股上市前一天，港股收盘价为2.93港元，而A股的发行价达到4.53元人民币， A股发行价较港股溢价高达85.6% 。
为了保证股价，中国电信采取了一系列措施，比如绿鞋机制，这一机制是为了新股的价格稳定。
如果发行人股票上市之后的价格低于发行价，主承销商用事先超额发售股票获得的资金，按不高于发行价的价格从二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者。
另外，控股股东也宣布增持不低于40亿元。
这一系列的举措在上市当天获得了不错的效果。
在定价本来就大幅溢价的情况下，中国电信在A股上市的第一天遭到爆炒，盘中一度大涨至6.49元，涨幅高达43.27%，收盘价的涨幅依然有34.88% 。
然而，上市第二天，中国电信就一字跌停，想卖都卖不出去。
三天后，中国电信的股价就低于发行价，而且一直在发行价之下，不少追高的股民被牢牢套住。
事实上， A+H的股票因为资本市场的差异性，普遍在A股会有一定的溢价，但空间不会太大，而且更多存在于小市值的企业身上，像三大运营商这种体量的企业溢价很小，甚至还会倒挂。
或许是中国电信的前车之鉴。
中国移动在定价时显然谨慎了不少。
中国移动的发行价为57元，而目前在港股的股价为46港元，溢价了52.25%，远小于中国电信。
而且，中国移动也设置了绿鞋机制。
另外，中国移动的业绩表现一直好于中国电信。
所以，中国移动的破发压力明显会小于中国电信。
但即便不破发，中国移动的赚钱效应并不会太明显。
一位券商人士依然对《财经天下》周刊表达了类似担忧， “中国移动并不缺钱，为了上市而上市。
”美股摘牌，影响甚微运营商集体回A的大背景是去年12月美国纽交所开始讨论摘牌中国三大运营商一事。
此事虽然历经多次反转，但2021年5月8日，中国电信、中国移动、中国联通三家运营商均在港发布公告称，美国纽交所在经过复议后，最终决定维持将三大运营商存托股份下市的决定。
美股作为最大的海外融资渠道，曾一度受到中国企业的青睐。
公开数据显示，今年前四个月，中国公司在美国纳斯达克通过IPO的形式筹集了66亿美元，比去年同期增加8倍。
投资咨询机构The Blueshirt Group董事总经理Gary Dvorchak直言， “过去四个月电话快要被想赴美IPO的中国公司打爆了。
”但与赴美IPO企业有所不同，在美国上市的中概股大多以ADR的形式发行，三大运营商也不例外，由于在投资者与企业之间多了托管银行的屏障，因此这种筹资形式对与三大运营商的助力和支持甚微。

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