环保行业( 二 ) _「广东龙网」

3.1.政策
政策决定环保产品及服务的需求。环保行业具有公益性的特点，因此环保行业的发展在很大程度上依赖于政府政策的推动，不同的政策将直接驱动对应的市场，进而决定对应行业的发展空间和发展速度。
自2010年环保被列为七大战略新兴产业之首以来，相关环保政策陆续出台，相继推出了新环保法、环保PPP模式、第三方治理、环境监管垂直管理等一系列措施，在责任主体、监管体系、污染物收费、排污许可、排污权交易等方面进行了重大改革。“十二五”期间，全社会的环保投资合计4.17万亿元，比“十一五”时期增长了92.8% 。今年6月国家出台了《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》，倡导生活垃圾资源化、无害化处理，对于环保行业而言，或将成为一个新的业绩增长点。

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3.2.商业模式
目前环保行业的商业模式主要有三种，分别是工程总承包模式（EPC）、建设—运营—转让模式（BOT）和公共部门与私企合作模式（PPP）。
对于环保行业来说， PPP模式是较为适合的模式，因为相比于BT、EPC等模式， PPP模式由于与政府合作出资并且避免了单一的付费手段，收益相对稳定，企业和地方政府所承受的风险均有所降低。同时相比其他行业，环保和公用事业领域PPP项目收益更加稳定，环保企业参与积极性高。但PPP规模迅速上升也会产生一系列的问题，如明股实债、融资不规范等，但随着对PPP清库、示范项目等一系列的整治， PPP模式会更加规范。

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不同的业务模式决定了业绩的风险性和稳定性，进而决定了公司的估值。比如，以设备销售为主的阶段，因为销售模式的周期不长，现金流和业绩的确定性较高，因此此时行业估值相对较高；而当行业从设备销售转向工程建设，由于周期长，经营不确定性提高，此阶段行业估值有所下降。

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3.3.现金流
受工程施工周期、结算惯例及账款回收周期较长等因素的影响，环保行业营业周期较长，现金回笼较慢，因此融资能力在环保企业获得订单的过程中起到较为重要的作用，较好的现金流能够支撑公司订单的持续增长，使环保企业在市场空间释放的时候不断提升自己的体量从而扩大市占率。
特别的，稳定增长的现金流也能抵抗再融资风险。2018年，在去杠杆紧信用的背景下，债券融资环境趋紧，神雾环保、凯迪生态、盛运环保等环保企业相继发生违约，因此充裕的现金流能够在市场融资条件收紧、回款不及预期时提高企业抵抗风险的能力。

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4.重要细分行业面面观
4.1.水污染治理

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