文章插图
1、引导贷款市场利率下行
尽管自2019年8月20日LPR新报价机制创立以来已经下调四次，但后续仍将继续下调，且大概率会在四月份践行 。同时考虑到目前存款基准利率的调整已经明显滞后于贷款端，且目前商业银行负债成本压力较大，近期存款基准利率和政策利率（主要为OMO、MLF）调整的概率非常高，并进一步顺势下调LPR 。
截止目前，LPR合计四次下调幅度达到26个BP，其中五年期以上LPR调整三次（之前没有这个期限），下调幅度为10个BP 。在今年2月17日下调一年期MLF利率10个BP后，2月20日的LPR顺势非对称下调，其中一年期LPR下调10个BP、五年期以上LPR下调5个BP（房贷利率也跟着下调以鼓励个人购房），LPR与MLF利率之间的加点幅度继续稳定在90BP 。
2、提高财政赤字率，预计在3.20-3.50%
高层会议明确提及要 适当提高财政赤字率，意味着今年赤字率超过3%已成定局，大概率会上调至3.20-3.50% 。
因为除基于对重点企业信贷投放的财政贴息以及降低担保和再担保费率外，疫情还将通过减少财政收入和提高财政支出两个层面加大财政负担，特别是要考虑到疫情对财政的影响会有滞后效应以及未来积极财政仍然需要大量花钱，目前及后续较长时期的财政压力将会非常大 。
虽然2019年我国财政赤字预期目标为2.76万亿，但公共财政收入与支出的差额却高达-4.85万亿，2020年我国公共财政收入也由3.91万亿降至3.52万亿，足见今年的财政压力会非常大 。
基于此，预计2020年的政府工作报告将2020年的财政赤字率目标由2019年的2.80%提高至3%以上，且大概率为3.20-3.50% 。
3、通过外汇储备支持发行特别国债
高层会议明确提及 特别国债，这是一个非常值得关注的信号，因为中国历史上总共才发行三次特别国债 。预计会参照2007年的做法，通过当前大量外汇储备来支持财政政策发力，即财政部在一级市场向银行发行特别国债，并由央行在二级市场启动现券买断工具，使央行在保持资产负债表稳定的情况（结构发生变化）下能够达到支持财政发力的目的 。
【恢复经济的措施 恢复经济的举措】目前我国外汇储备高达3.11万亿美元，预计此次特别国债规模可能会达到5000亿美元左右 。

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