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周期引领业绩慢牛 。  
但未来即便是利率上行，其实股市中也有赢家，那就是金融地产等偏周期性的行业 。历史数据显示金融地产等行业的利润增速与银行贷款利率保持高度的正相关性，这意味着随着利率进入上行周期，这些周期行业的盈利有望改善 。  
  
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与此同时，从估值水平来看，金融地产行业目前的平均TTM市盈率不到10倍，处于历史最低位附近，未来哪怕利率大幅上行，其估值也没有大幅下跌的空间 。  
  
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因此，如果我们确定未来信用扩张将继续加速，中国经济持续复苏，那么金融地产等周期行业的盈利将趋于改善，加上估值便宜下跌空间有限，其实这些行业的股票反而有望在未来获得正收益 。  
  
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所以，我们认为股票牛市并未结束，只不过是靠估值提升的水牛行情已经结束，但随着经济复苏，业绩确定改善的周期行业以及低估值的蓝筹股将接力上涨 。(来源：姜超宏观债券研究)  
（文章来源：e公司）  
【海通姜超：股票牛市并未结束 周期行业及低估值蓝筹股将接力上涨】 (责任编辑：DF527)  

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