2017-2018年，云集GMV达到96亿和227亿；付费会员数量从2016年的90万增长到2018年的740万，用户复购率高达93.6% 。2018年4月，云集又获得1.2亿美元B轮融资，由鼎晖资本领投、华兴新经济基金跟投 。
资本加持、业务加速，云集增势很猛，但隐患早已埋下 。和其他分销模式的社交电商平台一样，云集曾因经营模式与传销类似引起争议 。
2017年5月，云集因为“违反禁止传销条例案”，被浙江省杭州市高新技术产业开发区（滨江）市场监督管理局处罚958.41万元 。随后云集原有公众号、服务号被官方封停 。
根据行政处罚书披露，至2016年3月8日，云集微店在全国范围内的店主人数为31.67万人，其中缴纳了365元服务费成为店主的有31.02万人，其中“导师”1805名，“合伙人”167名，仅平台服务费收入就有1.13亿元 。
此后云集整改，将佣金提成的层级改为1层，合伙人不再从新增店主的服务费中抽取佣金 。
2个月后，肖尚略在公开信中回应，“从某种意义上讲，这张罚单是我们为探索社交电商发展交出的学费，也是云集微店从稚嫩走向成熟的转折点 。”
他同时解释称，958万元罚单是有关部门对2015年采用的地推模式作出的处罚，而云集在2016年已经完成整改 。
“路子选对了，方向就不能改 。破冰，满舵，全速前进！”2018年11月，肖尚略公开表示云集已经驶入会员电商主航道 。
虽然继续高举会员电商的大旗，但这个模式实际上已经很难走下去 。一个重要原因是会员模式的整改导致大店主流失 。
提取佣金的层次改为一级后，高级别会员（合伙人）通过下线获得的佣金收入成几何级减少 。2017年底，云集上的四大店主带着下面的社群会员离开云集，转战其他平台 。
为了摆脱“微商”和“传销”的标签，2018年，云集又宣布从社交电商转型为会员电商，去掉了品牌名中的“微店”二字 。10月，云集发起“0元做店主”的活动，消费者注册用户就可以免费成为店主，不再需要支付服务费 。
0元活动虽然帮助云集在当天就新增了710万免费会员，表面上维持了会员人数继续增长，但尴尬的是，云集的会员费收入反而越来越少 。
这也为云集上市后业绩一路滑坡埋下伏笔 。
上市后业绩一路下滑
2019年5月3日，云集登陆纳斯达克，成为“中国会员电商第一股”，比拼多多晚了10个月 。当天股价最高达到14.15美元，市值突破了30亿美元 。
但此后云集股价一路下滑，市值在一年时间里蒸发了七成左右 。
云集上市一年内股价变化 。数据来源：雪球
2019年财报显示，云集的营收同比下降10.3%至116.72亿元，净亏损同比扩大121%至1.24亿，这已经是连续第四年陷入亏损 。
其中，虽然云集会员人数增长到960万人，但会员项目的收入只有7.8亿元，同比下降49.9%；人均贡献收入从2018年的209元，锐减到80元 。
这时，云集又调整了业务模式，开始从以往的自营向平台化转型，推出云集商城，向第三家商家开放入驻 。
现在的云集
2020年初，云集再次降低会员门槛，向新注册用户赠送一年会员福利 。如果用户在期限内达到一定的累计消费门槛等条件，还可以延长一年会员资格 。
在云集逐渐抛弃老会员的同时，以往寄希望靠云集赚钱的宝妈们也逐渐离开云集 。去年，大量云集店主转战社区团购，拥有分销能力的他们成为各家平台争夺的团长人选 。
截至2020年底，云集会员人数为1330万人，同比增加38.5% 。但是来自会员的收入仅有4000多万元，同比2019年减少了94.5%，在总营收中的占比少到忽略不计 。

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