A股在此期间的表现 ， 分成两个阶段：2016/1/28之前 ， 恰好遇上上市公司盈利增速负增长、加速去杠杆等不利因素 ， 走出了大熊市行情 。
而2016/1/29以后 ， 尽管人民币汇率继续贬值 ， 但A股却转为震荡上行 ， 这主要得益于上市公司盈利的大幅好转 。
第二轮贬值周期：2018/3/28~2018/10/31 ， 人民币兑美元汇率从6.27一路跌到6.97 。
期间 ， A股市场遇到了国内去杠杆、中美贸易摩擦、2018下半年盈利增速下滑等负面因素 ， 再一次走出熊市行情 。
第三轮贬值周期：2019/4/18~2019/9/3 ， 人民币兑美元汇率从6.68跌到了7.18附近 。
期间 ， A股市场是一波牛市中的回调行情 ， 并没有创新低 ， 而回调也是受到了国内信用政策偏紧等因素的影响 。
第四轮贬值周期：2020/1/20~2020/5/28 ， 人民币兑美元汇率震荡 ， 从6.86跌到了7.16附近 。
期间 ， A股整体是震荡走势 ， 先跌后涨 ， 中间在2/18至3/10这段时间 ， 受疫情爆发的影响 ， 出现了一波急速下跌 。
通过上面的复盘 ， 可以发现：
1、人民币快速贬值期间 ， A股多数情况是下跌的 ， 但也有上涨的情况 ， 比如2016年2月份至年底的行情 。
2、A股有自身的节奏 ， 影响其走势的因素很多 ， 人民币汇率只是一个方面 。比如过往当上市公司盈利增速好转、估值很便宜或者政策持续发力托市的时候 ， 即便汇率贬值 ， A股也是上涨的 。
3、在人民币汇率贬值的后期 ， A股更容易走出独立上涨行情 ， 比如上面提到的第一轮和第四轮贬值周期 。
文章插图
哪些行业受益 ， 哪些受损？
从投资的角度说 ， 人民币贬值是把双刃剑 ， 有的行业受损 ， 也有从中受益的 ， 可以享受贬值带来的汇兑收益 ， 不能一概而论 。
1、出口型行业更受益
从行业层面看 ， 海外业务多、出口型企业 ， 在人民币贬值的背景下更受益 。
原因也很简单 ， 按照相同的价格出口商品 ， 能换回的人民币更多了 。比如纺织服装、家电、电子、食品饮料、轻工制造等行业 。
相反 ， 进口型的企业 ， 或者需要偿付大额美元债务、支付美元租金的企业 ， 人民币汇率贬值就会有一些负面影响 。
典型的如航空股 ， 买飞机需要用美元支付 ， 采用租赁飞机模式的话 ， 要定期用美元支付租金 ， 受人民币兑美元贬值的影响就比较大 。当然 ， 航空公司也都会采取一些对冲措施来减轻汇率波动的影响 。
2、QDII基金有额外收益
投资海外资产的QDII基金（人民币款） ， 也是受益于人民币汇率贬值的 。
举个例子 ， 同样是嘉实美国成长这只QDII基金 ， 在今年4/19~5/11期间 ， 人民币款的收益比美元款高出了4.85% ， 这就是人民币贬值带来的汇兑收益 。
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