事件：根据微酒显示 ， 7 月 1 日起 ， 洋河将同时上调海之蓝、天之蓝、梦之蓝出厂价及终端供货价 ， 5 月底股东大会公开说明的提价策略将正式实施 。其中 ， 出厂价方面 ， 海之蓝上涨 4 元/瓶 ， 天之蓝上涨 6 元/瓶 ， 梦之蓝 M3、M6、M9 分别上涨 5 元/瓶、5 元/瓶和 10 元/瓶；终端供货价方面 ， 海之蓝上涨 60 元/箱  ， 天之蓝上涨 100 元/箱 ， 梦之蓝 M3、M6 分别上涨110 元/箱、140 元/箱 ，  M9 提高 600 元/箱 。
品质升级推动提价策略实施 ， 下半年业绩有望加速增长 。我们认为本次蓝色经典的价格提升是以内在品质升级为基础 ， 近期海天系列新品即将上市 ， 具备更多老陈酒、更高绵柔度、外观更时尚等新的亮点 。从提价幅度来看 ， 核心产品出厂价上提 3%-5% ， 终端供货价涨幅高于出厂价 ， 经销商渠道利润有望得到提高 ， 这将有效改善海之蓝和天之蓝等成熟产品的动销质量 ， 激发经销商经营活力 ， 蓝色经典价格的全面提高是顺应消费升级趋势的举措 ， 亦是洋河主动性拔高品牌力的象征 。目前来看 ， 二季度梦之蓝增速仍在 50%以上 ， 我们预计整体收入增速在 20%以上 ， 渠道库存约 1-2 月 ， 配额制对于库存管控效果显著 。展望下半年 ， 提价以及消费税高基数逐步消除 ， 公司利润端增速有望环比加快 。
省内消费升级+省外加速扩张 ， 未来 3 年收入复合增速有望达 20%以上 。2017 年以来省内收入增速回归双位数 ， 江苏市场消费升级趋势显著 ， 婚宴用酒普遍向 300 元以上看齐 ， 凭借强势龙头地位 ， 未来省内增长具备较好的持续性 。目前省外收入增速约 25% ， 新江苏市场个数已发展到 495 个 ， 收入占比（省外）达 70%以上 ， 新江苏市场对省外发展起到良好的引领作用 ， 未来公司将积极拓展省外市场覆盖面 ， 到 2020 年建成深度全国化的市场 ， 省外收入占比有望达到 70% 。从产品结构来看 ， 未来公司核心增长点来自梦之蓝 ， 在品牌力逐步提升趋势下 ， 我们看好梦之蓝在全国次高端市场持续放量增长 ， 未来 3 年公司成长步伐清晰可见 ， 预计收入增速可持续实现 20%以上增长 ， 梦之蓝占比逐步提高推动利润弹性加速体现 。
中长期成长空间充足 ， 理应享受估值溢价 。经过近几年充分调整 ， 目前公司经营进入全面良性循环通道 ， 渠道库存及价格体系健康运行 ， 品牌营销的持续深化显著拉升梦之蓝品牌张力 ， 梦系列的快速增长就是有力的证明 。公司是二线白酒中率先突围走向行业第一梯队的酒企 ， 管理层能力出众、经营理念稳健 ， 内部治理结构合理高效 ， 随着内部经营体系进入正向循环 ， 品牌力提升进度超出市场预期 ， 全国化成长空间全面打开 。公司对应 2018年 25 倍 PE ， MSCI 落地后 ， 机制优秀、业绩增长稳健的洋河更受外资偏好 ， 白酒估值体系有望迎来重构 ， 公司理应享受估值溢价 。
投资建议：继续重点推荐 ， 重申“买入”评级 。我们预计公司 2018-2020年营业收入分别为 242.12/292.07/346.77 亿元 ，  同比增长21.56%/20.63%/18.73%；净利润分别为 82.99/101.65/123.95 亿元 ， 同比增长 25.22%/22.49%/21.94% ， 对应 EPS 分别为 5.51/6.75/8.23 元 。

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