当前优化存款利率自律上限成果已有所显现， 降准降息难出现的情况下， LPR下调概率较低， 综合融资成本稳中有降仍要依靠改革 。
11月22日， 最新一期LPR（贷款市场报价利率）报价出炉 。 中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布， 1年期LPR为3.85%， 5年期以上LPR为4.65% 。 截至本次报价， LPR已连续第19个月维持不变 。
“下半年以来， LPR报价连续保持稳定， 显示货币政策坚持稳字当头基调， 注重通过支小再贷款、碳减排支持工具等结构性政策工具定向发力， 在经济下行压力可控的背景下， 重点加大对国民经济薄弱环节的支持力度， 推进结构性改革 。 ”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》采访人员采访时表示 。
商业银行下调LPR报价动力不足
在我国当前的利率体系中， LPR属于市场利率范畴， 具有很强的政策信号意义， 受到市场广泛关注 。 此次报价公布前， 央行11月15日续作中期借贷便利（MLF）时操作利率保持不变， 基于其与LPR的锚定关系， 就已暗示了本月LPR大概率不会下调 。
中信证券首席FICC分析师明明对《证券日报》采访人员表示， LPR由各报价行按中期借贷便利利率加点形成的方式报价 。 从历史上看， 除了2019年9月份1年期LPR在MLF利率没有变动的背景中下调了5BP， 其他则均是LPR与MLF同步变动 。 加点的幅度与资金成本、风险溢价、市场供求等众多因素有关， 单纯降准也难为LPR下调创造足够空间 。
“银行净息差的变化领先于贷款增速和银行总资产增速 。 ”明明进一步表示， 在缺乏降准降息、银行间流动性维持平稳、负债端成本没有明显下行的背景下， 非对称地LPR降息将压缩银行的净息差， 在当前经济环境中， 银行没有意愿加大信贷投放力度， LPR下调的效果可能非常有限， 银行也没有动力主动下调LPR 。
据银保监会11月16日发布的2021年商业银行主要监管指标情况表显示， 今年三季度， 银行业净息差为2.07%， 较二季度的2.06%回升0.01个百分点 。 此外， 今年前三季度， 商业银行累计实现净利润1.7万亿元， 同比增长11.5% 。
对此， 王青谈到， 三季度银行净息差与上季几乎持平， 继续停留在历史低位附近 。 各项利润指标承压 。 虽然前三季度商业银行净利润保持两位数增速， 达到11.5%， 但这主要由上年同期低基数所致 。 消除基数影响后， 商业银行净利润的两年平均增速仅为1.1%， 处于明显低位 。 由此， 商业银行下调关键贷款利率定价参考基准的动力不足 。
“在本次报价周期中（10月20日至11月19日）， 以DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）为代表的货币市场短端利率、3个月Shibor（上海银行间同业拆放利率）、银行同业存单利率等出现不同程度的上行走势 。 ”王青表示， 这意味着在本次报价周期中， 商业银行在货币市场的融资成本边际上升， 也令其主动下调11月LPR报价的动力进一步削弱 。
回顾2019年8月份， LPR改革后的首次报价， 一年期为4.25%， 5年期以上为4.85% 。 随后经历了四次调整， 最近的一次调整在2020年4月份， 1年期LPR下调20个基点至3.85%， 5年期以上LPR下调10个基点至4.65% 。 截至目前， 1年期LPR累计下调40个基点， 5年期以上LPR累计下调20个基点 。
【LPR连续19个月持平 专家：年内下调MLF利率可能性不大 ｜宏观】LPR改革红利持续释放
虽然LPR已连续19个月原地踏步， 但LPR改革红利的释放却未停滞 。
一方面是推动金融机构充分运用贷款市场报价利率定价， 增强小微企业信贷市场竞争力， 推动实际贷款利率继续稳中有降 。

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