自由现金流利润率已经有所下降阿里过去12个月自由现金流收益率（来源：阿里过去12个月自由现金流利润率继续下降这是因为阿里正在将业务从传统的广告收入扩展到全渠道零售、物流和云计算保持对新兴业务板块的投入 ， 可能导致盈利端继续较去年同比降低投资以寻求长期增长需要时间来实现回报宏观不利 ， 过去三年阿里巴巴股票平均共识价格目标往往“

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来源：外网
自由现金流收益率下滑 ， 新兴业务不是速效药
阿里的未来12个月自由现金流收益率为7.2% ， 远高于其3年均值4.5%此外 ， 如下图所示 ， 它还领先于中国和美国的大型科技同行

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阿里和国内同行自由现金流收益对比（来源：TIKR）

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阿里和美国科技巨头自由现金流收益对比（来源：TIKR）
关于阿里估值具有吸引力的说法已经被重复了很多次但值得注意的是 ， 它仍在产生强劲的自由现金流 ， 自由现金流利润率已经有所下降

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阿里过去12个月自由现金流收益率（来源：S&PCapitalIQ）
如上图 ， 阿里过去12个月自由现金流利润率继续下降这是因为阿里正在将业务从传统的广告收入扩展到全渠道零售、物流和云计算
保持对新兴业务板块的投入 ， 包括下沉业务、本地生活、国际业务等 ， 可能导致盈利端继续较去年同比降低投资以寻求长期增长需要时间来实现回报
宏观不利 ， 价格预期下调

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阿里共识价格目标对比价格表现（来源：TIKR）
可以看出 ， 过去三年阿里巴巴股票平均共识价格目标往往“过于乐观”似乎阿里的价格趋势接近其最悲观的预测
自2020年11月达到峰值以来 ， 阿里巴巴的基本面变得不再好看 ， 因此阿里巴巴的共识价格也不断下调

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阿里巴巴过去12个月毛利率和息税前利润率（来源：S&PCapitalIQ）
阿里巴巴的利润率在过去三年中也持续下降对目前利润率较低的业务的投资稀释了其整体利润率
然而 ， 自疫情以来 ， 宏观经济持续产生不利影响再加上需要更积极的投资以抵御竞争和发展新的长期增长动力 ， 我们认为阿里目前似乎缺乏短期见效快的价格催化剂

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2022年2月阿里巴巴平均共识估计（来源：S&PCapitalIQ）
此外 ， 我们还可以从上面的图表中看到 ， 阿里巴巴的平均共识估计自12月以来也已显著下调
宏观经济形势继续处于变化之中1月份国内房地产销售继续显著下降——继12月份下降35.2%后 ， 同比下降36%

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