随着品类的增长和交易规模的扩大 ， 人力需求的大幅增加导致了更高的成本支出 ， 对于京东来说 ， 物流配送既是核心优势 ， 也是规模负担

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来源：JamesHayward
但在1天内交付90%产品的能力是无与伦比的 ， 物流无疑使京东独树一帜 ， 这是一个资本密集型的业务 ， 而京东已经完成了艰苦的前期工作 ， 领先于任何竞争对手
专注于提供质优的产品为京东赢得了客户的忠诚度和信任 ， 同时 ， 这样的客户粘性也带来了进一步的收入 ， 管理层在21年第三季度的电话会议上表示 ， 超过一年的京东用户往往会在接下来的一年中将他们购买的产品类别增加一倍
此外 ， 在不到3天的时间内收回应收账款 ， 而要长达50天内才支付给上游渠道 ， 这为其提供了充足的营运资金

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来源：JDIR（参考Q320至Q321）
但持续的高成本投入物流和技术的研发使其净利润率难以改善 ， 过往5年 ， 京东在技术投入与新基建方面的投入总额接近750亿元2021年第三季度财报显示 ， 京东的经营利润率仅为1.2%
利润率受限 ， 用户增长和品牌信号放大？
京东仍然处于利润率较低的水平 ， 1P业务的利润率通常要低得多 ， 但京东1P部门的庞大规模难以改变的
同时 ， 京东的国际市场增长有限 ， 因为其他市场拥有许多提供高质量产品的零售商而中国电子商务行业的竞争也相当激烈 ， 拼多多的迅速增长表明 ， 进入壁垒可能没有人们想象的那么高
拼多多成功地将其年度活跃用户从2017年的2.45亿增长到目前的8亿多 ， 让电商行业看到了可增长的巨大空间
京东从2020年到2021年增加了1.11亿用户 ， 最近的一份麦格理研究报告估计 ， 京东将继续快速增长 ， 活跃用户将在2022年达到7.19亿 ， 2023年达到8.3亿 ， 分别以20%和15%的速度增长
据Statista数据显示 ， 中国的电子商务在线渗透率大约为25-30% ， 与全球平均水平的18%相比已经相当高

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来源：Statista
尽管渗透率已经相当高 ， 但Bernstein预计在线渗透率或可在未来五年内达到40%根据WorldBank的数据 ， 中国的互联网渗透率目前略低于70% ， 而农村地区的比率更低 ， 农村地区的渗透率增长潜力是显而易见的
京东也通过在平台上设立专门的区域来销售农村地区的产品 ， 推动用户增长 ， 有效的是 ， 最近几个季度 ， 京东多达80%的新用户来自低线城市
另一方面 ， 京东的会员订阅服务 ， 平均而言 ， 其ARPU值比非会员高9倍 ， 但自2015年以来 ， 目前只有1500万会员 ， 如何增加会员收入也将是对其利润率提升的思考
对于电商而言 ， 打造品牌是更高的壁垒近期京东“拿下春晚”、“走入冬奥”巨大的流量曝光 ， 不仅意味着企业收获潜在变现的巨大红利 ， 更得到了行业和大众对品牌形象的认可

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