杨国福麻辣烫赴港IPO ， 九成门店依靠加盟 ， 收入大部分来自加盟餐厅 ， 食品安全问题不断 。
2月22日 ， 上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司（以下简称：杨国福）递表港交所 ， 计划在主板上市 ， 中信建投国际为独家保荐人 。

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招股书显示 ， 杨国福拟将募集资金分别用于升级生产设施；进一步加强研发能力以及提升多领域的人才培养和维护；为公司在国内外市场的餐厅网络拓展计划拨资；全面升级信息技术系统；进一步在运营的各个业务板块及参与的所有市场提升并加强品牌认知度 ， 以及进一步发展零售业务；加强供应链能力；未来潜在战略扩张机遇；及用作一般企业及营运资金用途 。
然而 ， 翻阅招股书发现 ， 杨国福超过90%的收入来自于加盟餐厅 ， 单店收入逐年下降 ， 在上市前夕派息1亿元；且杨国福食品安全问题频发 。针对上述情况 ， 发现网向杨国福公开邮箱发送采访函请求释疑 ， 但截至发稿前 ， 杨国福并未给出合理解释 。
收入依赖加盟餐厅
2月22日 ， 杨国福向港交所提交了入市招股书 ， 若成功上市 ， 公司或将成为“麻辣烫第一股” 。公开资料显示 ， 2003年 ， 杨国福麻辣烫前身“杨记麻辣烫”第一家直营店在哈尔滨成立 。2004年至2005年 ， 杨记麻辣烫正式更名为杨国福麻辣烫 ， 且开启加盟模式 。
2019年-2020年及2021年1-9月 ， 杨国福旗下餐厅数量分别为4721家、5253家、5783家 。其中 ， 境内加盟餐厅数量分别为4708家、5236家、5759家 ， 境外加盟餐厅数量分别为8家、15家、21家 。同期自营餐厅分别为5家、2家、3家 ， 均在境内 。

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来源：杨国福招股书
wind数据显示 ， 2019年—2020年及2021年前三季度杨国福营业收入分别为11.82亿元、11.15亿元、11.64亿元 ， 其中2020年和2021年前三季度同比增速分别为-5.71%、60.84%；同期净利润分别为1.78亿元、1.65亿元、1.97亿元 ， 其中2020年和2021年前三季度同比增速分别为-7.13%、113.96% 。

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来源：wind
从门店收入来看 ， 招股书显示 ， 2019年—2021年1-9月 ， 公司加盟餐厅收入分别为10.36亿元、10.56亿元、10.97亿元 ， 占总收入的比例分别为87.6%、94.8%、94.3% 。同期 ， 杨国福自营餐厅收入分别为1694.6万元、828万元和582.3万元 ， 占总收入比重分别为1.4%、0.7%和0.5% 。其他收入分别为1.29亿元、5010.9万元、2378.5万元 ， 占总收入比例为10.9%、4.5%、2% 。也就是说 ， 杨国福超过九成的收入来自于加盟餐厅 。

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来源：杨国福招股书
招股书显示 ， 杨国福加盟餐厅产生的收入主要来自加盟相关费用和销售统一采购货品 。2019年—2021年1-9月 ， 杨国福向加盟商销售货品收入分别为9.77亿元、10.00亿元、10.58亿元 ， 占比分别为82.7%、89.8%、90.9%；加盟费及系统维护费收入分别为5841.6万元、5543.6万元、3873.8万元 ， 占比分别为4.9%、5.0%、3.3% 。而杨国福也在招股书中坦言道“加盟业务令我们面料多种风险 ， 其中部分风险可能对我们自加盟商产生收入的能力造成负面影响 ， 而另一部分风险可能损害与品牌相关的声誉和商誉 。”

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