受疫情及大环境影响 ， 家居消费景气度不高 ， 一季度国内家具类零售额同比下降7.1% ， 其中3月份 ， 家具类零售额同比下降8.8% 。 家具销售不佳 ， “信心不足”也成为一季度家居声量最大的关键词 。 但从家居头部企业的财务数据看 ， 头部企业依然值得市场关注 ， 比如居然之家（000785.SZ） 。 公司财报一经发布 ， 包括招商证券、安信证券在内的多家券商公司均表示看好居然之家未来成长 。 其中 ， 招商证券维持“强烈推荐-A”投资评级 。
透过居然之家2021年财报 ， 不难观察出两个核心信息：基本面稳固、业务空间巨大 。
从基本面看 ， 居然之家保持高速增长 ， 报告期内 ， 其营收实现130.71亿 ， 同比增长44.88%；归母净利润实现23.25亿 ， 同比增长71.36% 。 盈利能力公司亦有提升 ， 其卖场业务（租赁及加盟管理业务）毛利率较上一年增加了16.77个百分点 。 营收增长与盈利能力提升使公司现金流强劲 ， 2021年 ， 公司经营性现金流实现57亿 ， 同比增长178% 。
【净利润同比大增71.36%背后 居然之家由家居卖场向产业赋能平台转型】着眼未来 ， 居然之家业务空间巨大 。 公司在家居卖场主营业务稳健的同时 ， 通过数字化转型与家居全产业链的搭建 ， 向同行及上下游合作伙伴开放赋能 ， 正成为家居产业赋能平台 。 此举 ， 将使公司在卖场业务之外 ， 开辟更多的增长曲线 。
而基本盘的稳固与较大的想象空间 ， 既得益于产业较好的发展趋势-家居行业稳健增长的同时 ， 家居零售场景进一步向家居卖场转移 ， 更离不开公司在家居卖场业务与全产业链业务的创新升级 。 下面 ， 就对此进行详细说明 。
业绩大幅增长背后 ， 家居卖场逻辑重塑
处在稳定发展的行业 ， 且拥有较好产业位置的公司 ， 往往能够维持较高增长 。 居然之家业绩同比大增 ， 就是得益于此 。
从家居产业的发展看 ， 虽然疫情影响了一季度家居销售 ， 但行业整体表现依然稳健 ， 反映家居行业景气度及市场走向的BHI ， 3月份为环比上涨12.28点 ， 同比上涨12.25点 ， 并预测后期建材家居市场整体仍保持向好趋势 。
家居产业稳健发展趋势下 ， 家居卖场的产业地位将进一步上升 ， 家居卖场企业有望享受更多的行业发展红利 。
家居卖场在家居零售大盘中的占有率有望进一步提升 。 近期以来 ， 家居卖场销售规模有加速发展趋势 。 根据国家统计局数据 ， 2022年1-3月全国建材家居卖场销售额2907.56亿元 ， 累计同比上涨46.8% ， 同期增幅远大于家居零售额 ， 意味着家居零售交易场景进一步向家居卖场转移 。
目前来看 ， 2021年规模以上建材家居卖场累计销售额达到1.18万亿元 ， 仅占家居大盘市场份额的26% ， 意味着家居卖场还有较大的发展空间 。
家居销售向家居卖场转移的原因在于 ， 家居产业增长逻辑的切换将引发渠道端的变化 。 在一手房时期 ， 品牌商可与开发商直接达成业务合作 ， 但存量房成为家居主要增量后 ， 家装需求更多来自用户翻新 ， 而家居卖场正是用户购买家居产品的首选 ， 用户、品牌商有望加速集聚到家居卖场中 。
而头部家居卖场将更能承接住上述需求 。 以居然之家为例 ， 公司深耕家居产业23年 ， 其家居卖场占据了城市优质区位 ， 且公司具备较好的品牌优势 。 这使居然之家卖场较行业有更多的人流量 ， 将加速卖场销售转化 。

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