购买高分红（High Dividend）股票，是一个受到很多投资者追捧的投资策略 。今天这篇文章，就来帮助大家好好分析一下这样的投资方法 。

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首先，我们不妨想一下这个问题：为什么有那么多人喜欢高分红股票？

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大致来说，有这么几个原因 。

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diyi，分发红利高的公司，向世人释放出一种强烈的信号：本公司的财务状况很健康，公司实力很强 。因此持有本公司股票，长期来看亏不了 。这种现象，在1970~80年代的美国股市特别明显 。

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比如美国著名的可口可乐公司，就是一家典型的高分红公司 。在1980年代初期，可口可乐公司每年的股息率（Dividend Yield），甚至接近20%左右 。后来随着通胀率的下降，可口可乐公司的股息也逐渐下降，但从来没有停止过分红 。
2017年6月，可口可乐分发的股息率为3.3%左右 。在标普500指数平均股息率不到2%的今天，可口可乐的确属于“一枝独秀” 。
第二，购买高分红股票，投资者定期（比如每个季度）收到一定的现金流，可以帮助他/她做更好的财务开销计划 。在使用这部分现金分红时，投资者心安理得，因为股票还在，再过3个月又会收到一笔分红 。
举例来说，假设一位投资者持有价值100万元的可口可乐股票 。过去几年，该股票的历史平均分红率在3.5%左右 。也就是说，投资者大约每年可以拿到3万5千元，每个季度可以拿到8,750元左右的红利（税前） 。只要没有大的变故，这笔红利就像房租，或者利息一样，会被源源不断的发到投资者的银行账户里 。这样的派发机制，对于那些年纪比较大的投资者（比如退休人士），非常有吸引力 。
问题在于，因为上面提到的理由，而去购入大量的高分红股票，这种投资策略是否理性呢？
关于这个问题，早在1960年代，就有学者做过研究 。1961年，后来获得诺贝尔经济学奖的Merton Miller和Franco Modigliani共同发表了一篇名为Dividend Policy, growth and the valuation of shares的研究论文 。在该论文中，两位作者指出：一家公司是否分红，和持有该公司股票的股东的投资回报，没有任何关系 。这条结论，是著名的“MM理论”中的一个重要推论：公司的红利政策，和公司价值无关 。
这背后的逻辑，其实也不难让人理解 。下面我用一个简单的例子，来帮助大家分析一下 。
假设我们持有某家公司100股股票，其股价为$100 。因此我们持有的股票的市值为$10,000 。
同时我们假设，该公司分红$1 。因此我们获得了$100的现金 。
在分红以后，公司股价从$100下降到$99 。因此我们手里的股票，还值$9,900 。现金加股票，总市值还是$10,000 。
现在我们假设，公司不分红 。作为投资者，我们选择卖出1股股票，因此可以收回现金$100 。同时我们手上还剩下99股股票，其市值为$9,900 。现金加股票，总市值还是$10,000 。和分红的情况一样 。
【注：这里没有考虑交易费用和税的影响 。在实际中，由于有交易成本和税，因此结果会有所不同 。】
我希望通过这个例子，可以帮助大家理解：公司分红，和我们自己选择卖出一定数量的股票来获取现金，在过程机制上是一样的 。其中关键的区别，在于分红由公司董事会说了算，而卖出股票的决定（时机，数量等）则由投资者自己说了算 。

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