财华洞察|不到一港元，家具出口龙头汇森家居“奇货可居”？新型冠状肺炎

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中国领先的板材家具制造商汇森家居（02127.HK）于2020年12月29日登陆港股，未料自2021年底以来，公司股价却出现大幅杀跌，上市才一年多，股价就已经从1.77港元/股的发行价跌落1港元以下，上涨乏力。
截至2022年8月22日收盘，汇森家居股价仅有0.570港元/股，较上市发行价跌幅为68.8% 。

作为国内板式家具出口龙头，汇森家居在2021年取得较大的业绩增长，为何公司股价却大幅下降？“仙股”价格的汇森家居能否点燃资本市场吸引力？
板式家具出口龙头，美国市场贡献大部分收益
汇森家居是中国家具产品制造商，公司自2017年起开始商业生产软件家具、户外家具及运动与休闲设备，可提供广泛的家居、办公及商业用途家具产品组合，如板式家具（电视柜、书架、搁板、书桌及咖啡桌）、软件家具（沙发），以及户外家具（户外桌、户外凳及火坑桌）以及运动与休闲设备（乒乓球桌、桌上足球桌及台球桌）。

公司家具产品主要为制造及包装组装家具(或RTA家具)的快速消费品，特点是即装即用家具，大多是板式家具，相较实木家具，板式家具由于其产品生命周期短、相对价格低廉而被视为快消品。上述这类板式家具是汇森家居的核心产品， 2021年占公司整体收入94% 。

地处林木资源丰富的中国江西省，汇森家居在赣州市有五个自有生产设施，分别是汇森家具工厂、汇森明达工厂、汇明木业工厂、爱格森工厂及伟业健康工厂，从生产材料供应到产品加工销售均形成了相对完整的业务链条。
同时，公司是2019年中国最大的板式家具出口商。根据弗若斯特沙利文报告， 2019年，公司在中国的板式家具出口市场占有约3.92%的市场份额。
公司家具产品出口至全球逾55个国家及地区，超过90%的家具产品销售归属于海外市场客户，其中美国市场贡献的收益高达70%以上，其中沃尔玛是公司家具产品的主要客户之一，其贡献占比约在20%左右。

2021年业绩大涨，股价却大跌
借助海外市场，汇森家居一跃成为中国板式家具龙头。 2021年，虽然面临人工成本上涨、全球集装箱短缺给客户造成一定影响等困境，但受益于中国和世界包括欧美发达国家在内的主要经济体陆续复苏，汇森家居再次迎来一波发展红利。
一方面，新冠疫情导致全球部分工厂生产关闭或中断，而中国市场防疫成功，且家具制造行业复工复产，让中国家具制造有机可乘；另一方面，伴随着欧美量化宽松货币政策，发达经济体，特别是美国，房地产市场火爆，带动家具行业的爆发式增长，中国的家具出口商进一步吸引来自全球各国的订单，迎来了迅速壮大的契机。
据海关总署统计， 2021年中国家具企业出口及内销都取得了较好的业绩，外销方面， 2021年财政年度全年中国制造的家具产品及其零件出口额为约人民币4771.9亿元，同比增长约18.2% 。
伴随着行业高景气，汇森家居2021年财政年度生产和销售均取得较大增长，公司实现收益约为51.39亿元，较2020年同期增长约31.9%；公司实现溢利约为8.88亿元，同比增长约64% 。

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