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股市的回报率是什么决定的？并不是因为有钱，而是因为知识，经验，个性气质，因为这些会直接决定你在股市的行为，在本文中我们开始讨论如何构建通用型投资组合，也就是适合所有人的投资组合，正是攻守兼备的投资组合 。
前文谈到股票和债券各50%的配置原则，那什么情况下增加股票的配置比例？只有在熊市里股价已经很便宜的情况下多买股票，但最高的比例是75%，而在股票已经价格很高的情况下，比如牛市，就要把债券的比例提高，股票的比例降低，但债券最高的比例也是75%，最低不低于25% 。
25%-75%就是股票与债券调整范围 。
这个资产组合简单但并不容易做到，因为他和人性的是违背的，牛市和熊市是因为人们的情绪形成的，而这种情绪对构建上述的组合是一个障碍，也就是说在牛市的时候减低股票的比例很难，而在熊市的时候要增加股票的比例更难 。所以还不如一直保持各50%的动态平衡，具体这么做：
债券和股票的持仓价值作为参考，比如最开始50万债券，50万股票，在牛市来后50万股票变成了100万，这个时候总资产是150万，然后再平均分配一次，各75万，这样又回归到了各50%的水平，这对于股票来说实际上是获利出局了，这对避免未来的风险有很大好处 。
反过来也成立，当熊市50万的股票变成25万，那么意味这股票的价格打了5折，这时候的总资产是75万，那么再平衡分配一次，各37.5万，实际上就是多买了打折了的股票 。
这就是对防御型投资者的投资组合，他非常简单，但却非常有效的对市场的危险和机会做出了反应 。

债券，一般有国家发行的债券，公司发行的债券，还有一种特殊的债券——可转债，因为关于债券的购买方法，我们之前有几节课介绍了可转债，而且格雷厄姆介绍的债券并不适合现在，所以我们将把关于债券的内容跳过 。
债券的核心功能是保障本金安全，而不是追求高收益，但债券不适合长期持有，因为通货膨胀会吃掉你的价值 。
股票的吸引力主要有二点：一是让你的资产能跑赢通涨，第二是能给投资者比较高的回报 。
虽然股票有这些优点，但要注意不要买的太贵了，股票相对来说虽然波动很大，有时候股价要回到波动前需要很长是时间，比如股价回到1929年股市崩溃前的水平花了25年时间，

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投资组合中选择股票有哪些原则？
1 股票要持有10个到30个
2 要选择行业里最大，最强的，不乱搞多元化投资的公司
3 每个公司都应该有连续的分红的历史，至少不低于5年
4 结合公司过去7年的平均收益，最高给25倍的市盈率，并且不高于最近12个月每股收益的20倍，这样就可以把那些最热门的概念股排除掉 。
在蓝筹白马股和成长股如何选择？
成长股一般认为是在10年内最低要求是翻倍，也就是年化复合增长7.1%（这是半个世纪前的标准，现在A股的成长股一般年增长要求20%以上），这类股票最大风险是买的太贵，一旦市场下跌，其价格和给投资者的收益会跌的非常厉害 。比如国际商用机器公司（IBM公司）在前几年给坚持持有它的投资者带来了丰厚的回报，但在1961年到1962年的6个月内股价跌了50%，另外一个例子是德克萨斯仪器公司，在6年内股价从5元涨到了256美元，但它的收益只是从每股40美分上涨到3.91美元，也就是10倍不到，而股价涨了51倍多，在随后的2年内他的股价跌了80%，跌到49美元 。

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