电商流量红利殆尽 ， 盘活资源、发挥组织活力京东商城升级为零售子集团 ， 未来京东将呈现京东零售、京东物流、京东数字科技三驾马车齐头并进的态势 。
苏宁
2018年公司营收2453.11亿元 ， 同比+30.53% ， Q4单季度营收同比+29%；归母净利润133.2亿元 ， 其中出售阿里股权52亿、华泰证券权益法核算5.71亿元、物流地产基金收购8.63亿元以及投资万达商管、商汤科技带来收益 ， 扣除后预计经营性利润6-7亿元 。
线上整体GMV同比+64.45%至2083.54亿元 ， 自营继续跑赢行业 ， GMV同比+53.7%至1497.92亿元 ， Q4电商旺季单季度GMV同比+60% ， 为全年最高水平 ， 增速环比提升明显（+15pct）
另外看一下下面数据 ， 这是全国家用电器工业信息中心发布的研究数据

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全渠道：2018年家电全渠道中苏宁占比最高 ， 为22.1% ， 领先京东8.0pct

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线下：2018年苏宁以17.5%市占率居首 ， 领先国美8.5pct

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线上：京东以38.9%市占率居首 ， 苏宁以30.1%次之 ， 天猫为24.9%
现在看点 ， 线上 ， 最近这几年 ， 三四线城市是家电市场占比快速提升（这点从苏宁公布的年报预告数据可以得到验证）

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毛利对比
苏宁自建仓库居多 ， 京东则以租赁为主 ， 租金成本持续处在上升通道 ， 这一点是京东的痛点

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苏宁周转率：提高证明运营能力提升
苏宁与阿里系电商流量的重合度高 ， 2016年苏宁与阿里共同投资10亿元设立猫宁电商 ， 其中苏宁持股51% ， 负责运营苏宁易购天猫旗舰店等 ， 2016-2018年双11单店GMV均蝉联第一 。阿里圈内百联、大润发、三江、银泰等实体渠道与苏宁线下存在较大协同空间 。阿里旗下菜鸟物流联盟能与苏宁物流在数据、仓库、优化配送方案等形成协同 ， 并助力苏宁社会化物流布局 。
最后估值方面
苏宁易购估值就比较复杂 ， 因为有线下业务 ， 所以不适合用市销率 ， 因有线上电商 ， 也不适合市盈率 。
线下业务市值+线上市值+金融+物流+投资金融资产（具体的估值数据 ， 会在下篇重点论述）
另外其实 ， 我个人对苏宁易购的净利润不是很关心 ， 我最关心的是营收的增长 ， 包括线上的增速 。
还有 ， 国家正式启动新一轮家电下乡 ， 是否还记得上一轮给整个家电行业带来几倍增速 ， 而苏宁易购有着渠道的优势 ， 是不是也可以收益呢？

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