国君策略：通胀风再起云涌强者胜布局三大投资主线(12) _百科大全

第三类为基础加工件，如液压件、减速机等，铸锻件自供比例较高，则采购直接原材料比重也较高，以恒立液压为例，原材料占营业成本比重65%左右，其中废钢采购占原材料比重40%，其余为特种钢、零部件等，原材料占比整体上较高。
第四类为精密加工件，如绿的谐波，原材料采购占比较低，且其中直接原材料占比更低(10-15%)，采购成本受原材料影响相对较小。

文章插图

文章插图
整体上看，对装备类主机厂和精密加工件厂商而言，由于直接原材料占比较低，因此成本端受原材料涨价影响不大，对于简单加工件和基础加工件厂商而言，原材料占比较高，可以通过提前备货平缓成本增加压力，另外部分厂商采用成本加成定价策略，可以与下游厂商一并分担原材料涨价压力。
从竞争格局、直接原材料占比两个维度看待成本转移能力，2C模式和2B模式下的成本加成定价模式、竞争格局偏垄断和在下游原材料成本中占比偏低的公司对成本端涨价的传导能力较强。我们拎出一些典型行业，按照两个维度进行分类，首先看竞争格局，竞争格局主要受两个因素影响，一是下游客户以大客户为主的2B模式还是以小客户为主的2C模式，2C模式可以通过涨价转移部分或者全部原材料成本提升带来的压力(例如通用减速机)，2B模式下一般比较难通过涨价来应对，但对于某些领域来说，采用成本加成定价策略，因此也可以与下游厂商一并分担原材料成本提升压力；二是竞争策略，如行业竞争格局仍面临较大变化，新进入者产能大幅扩张，则厂商涨价策略有很难得到经销代理商支持，终端执行效果往往不尽如意。其次，直接原材料占比较低的公司受原材料涨价影响较小。
通过对比分析一些类似行业的毛利率我们可以看出成本转移的两条路径，第一，产能出清后议价能力提升，如工程机械行业，2016-2017年金属品涨价对毛利率影响仅为阶段性影响；第二，通过产能持续扩张，规模效应下摊薄其他成本对冲原材料成本增加，如基础加工件，原材料采购比例与电梯行业同属于比较高水平，但毛利率稳定性较好。

文章插图

文章插图
5
重点推荐金股组合及盈利预测

文章插图
（文章来源：陈显顺策略研究）
【国君策略：通胀风再起云涌强者胜布局三大投资主线】 (责任编辑：DF064)

特别声明：本站内容均来自网友提供或互联网，仅供参考，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系，我们将在24小时内删除。

国君策略：通胀风再起 云涌强者胜 布局三大投资主线(12)

国君策略：通胀风再起云涌强者胜布局三大投资主线(12)