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文/彦飞
来源/字母榜（ID：wujicaijing）
上市后第五个交易日 ， 商汤科技没能延续前四天的强劲势头 ， 掉头下行 。
本周三的港股交易中 ， 商汤股价大幅回调；截至收盘 ， 报于6.97港元 ， 下跌15% 。 回调之后 ， 商汤相比发行价仍然上涨81% ， 当前市值超过2300亿港元 。
去年12月30日 ， 商汤登陆港交所 ， 成为国内AI（人工智能）第一股 。 元旦前后的四个交易日 ， 商汤股价一路飞升 ， 从3.85港元飙涨至8港元以上 ， 不到一周就跻身翻倍股 。


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商汤的强势表现 ， 与港股连续两年熊市、新股近半数破发的状况形成鲜明反差 。 商汤此前遭遇美国政府打压 ， 不得不在IPO（首次公开招股）前夜更换半数基石投资者 ， 在如此不利的局面下 ， 股价仍然大幅上涨 ， 实属不易 。
外界对此看法不一 。 支持者认为 ， 商汤股价的强力上扬 ， 反映了资本市场对于AI赛道的长期看好 。
申万宏源分析师刘洋近日发表研报指出 ， 2022年AI有望加速落地 ， 智能制造、智慧仓储物流、智慧金融等成熟AI应用场景正在涌现 。 再加上国家政策支持、AI独角兽上市潮开启等因素 ， 在后人口红利时代 ， AI有望成为十年以上的高景气赛道 。
“需求爆发增长的条件已经具备 ， 现阶段瓶颈可能在于供给端 。 ”刘洋在研报中写道 。
不过 ， 从商汤IPO的几项指标来看 ， 本轮涨势亦有股票交易技术层面的因素 。
港交所数据显示 ， 商汤目前拥有流通股17.2亿股 ， 约占已发行股份的5.2%；按照今日收盘价计算 ， 流通市值约为120亿港元 。
财经媒体“华尔街见闻”此前在报道中指出 ， 如果排除老股东、基石投资者持有的股票 ， 商汤实际流通股数降至3.7亿股 ， 占总股本的1% 。
通常情况下 ， 流通盘越小 ， 股票发行者只需要使用较少资金 ， 即可对股价造成较大影响 ， 进行所谓“市值管理”的能力就越强 。 商汤前几个交易日的暴涨 ， 或许与流通规模较小存在一定关联 。
商汤四天上涨一倍的股价表现 ， 不免让人联想起港股另一只明星科技股快手 。
2021年2月5日 ， 快手在港交所挂牌 ， 当天涨幅高达161% ， 市值位居整个市场第八位 。 与商汤类似 ， 快手的公开发售规模同样不大 ， 占比只有2.5% 。
【商汤现出了快手相】随后十多天里 ， 快手股价一路上涨 ， 2月16日触及417.8港元的历史高点 。 但从那时起 ， 快手股价一泻千里 ， 截至今天收盘 ， 报于67.55港元 ， 距离最高点下跌83.8% ， 相比115港元的发行价亦接近腰斩 。
快手股价大幅萎缩 ， 源于公司业绩难以支撑高高在上的股价 ， 而它所处的国内短视频赛道也已经进入了成熟期 ， 市场规模增速放缓 。


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AI领域的商汤也面临类似难题 。 一方面 ， 持续增加的研发投入 ， 让商汤的亏损规模不断扩大 ， 迟迟没有形成自我造血能力；另一方面 ， AI赛道固然前景广阔 ， 但竞争也格外激烈 ， 而商汤并非占据绝对份额的头部公司 ， 其营收增长已经显露疲态 。