“No Country for Old Men”
截至2021年三季度末 ， 伯克希尔·哈撒韦公司账上的现金储备规模已经达到1492亿美元 。
媒体纷纷惊呼“巴菲特手握千亿美元历史最高”、“巴菲特手握万亿人民币无股可买” 。
根据2021年公布的伯克希尔·哈撒韦（NYSE:BRK.A）三季度上市公司持仓 ， 巴菲特在整个2021年一直在卖出股票：一季度净卖出39亿美元 ， 二季度净卖出11亿美元 ， 三季度卖出19亿美元 。
整个三季度 ， 巴菲特只在雪佛龙一家公司上进行了30亿美元的加仓动作——这意味着巴菲特押注全球石油价格将会维持在较高的位置上 ， 认为石油公司具备了更佳的投资价值 。
具体到雪佛龙身上 ， 在国际石油价格维持在60美元以上时 ， 投资者将获得超额的投资回报 ， 并确保大量可供投资新能源的资金 。
巴菲特上一次进行成功的超大规模投资 ， 已经是2016年-2018年之间对苹果的投资 ， 累计对苹果投资下注约350亿元 ， 并将其视为保险、铁路之外的第三大核心业务 。
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此后多年 ， 巴菲特进行最大规模的投资 ， 就是回购伯克希尔·哈撒韦自己 。
全球资本市场对于巴菲特持有大额现金都有一种显而易见的恐惧 ， 因为这可能意味着他对市场未来表现存在不良判断 。
但巴菲特在投资方面的保守已经持续多年 。 在这段时间里 ， 美股崩盘暴跌的情况迟迟没有出现 。 相反 ， 2015-2021年成了一场历史级的牛市 。
01四笔输了三笔
巴菲特变得“自闭”之前 ， 也曾经花钱如流水 。全球资本市场股价、估值的持续上涨 ， 让巴菲特失去了继续买入的动力 ， 这个过程已经从2015年持续至今 。
在那一年 ， 巴菲特完成了自己一生中规模最大的单笔投资下注——对精密铸件公司高达370亿美元的收购 。
当时对这家公司的投资 ， 几乎符合巴菲特对好公司的所有定义：高经营门槛 ， 强客户黏性 ， 稳竞争格局 ， 贵估值价格 。
巴菲特甘愿为这家企业付出了较高的价格（制造业17.5倍市盈率） ， 甚至高于同一时期苹果的估值水平（13.26倍市盈率） 。
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同样是在2016年 ， 巴菲特判断航空股迎来了前所未有的投资机遇 ， 并开始无差别投资美国主要的四家航空公司——美国航空、达美航空、西南航空、联合航空 ， 并在此后不断增持 ， 直到疫情爆发 。
也就是说 ， 实际上在巴菲特变得“自闭”之前 ， 也曾经花钱如流水 。 在2016年前后就进行了包括苹果、精密铸件、四大航空公司在内的三笔重要投资 。 如果再算上2015年与3G资本合作收购卡夫食品一案 ， 几项投资花去巴菲特的资金早已超过千亿美元 。
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苹果股价表现（2015年1月至今）
但五年过去了 ， 这四笔大额投资最终的结果却大相径庭：
对苹果的押注让巴菲特大赚了3倍以上 ， 成为了巴菲特投资生涯的又一个代表作 。 但在卡夫亨氏上减计了150亿美元 ， 在精密铸件公司上减计了110亿美元 ， 在航空公司上进行了100亿美元以上的投资 ， 最终在疫情发生后割肉离场 。
整体上看 ， 2016年左右巴菲特这四笔大额投资 ， 至今加起来已有不菲的盈利 。 但从胜率上看却并不高——即便是巴菲特 ， 近些年的投资也称不上顺利 。
02抄底周期股
自2020年以来 ， 巴菲特也先后进行了几次大手笔的周期股投资 。
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