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还有 ， 根据运营研究社披露的最近几个月的淘宝、拼多多和京东的日活与月活对比 ， 月活/日活的比例在2.4-4.2之间 ， 而真快乐的比例在20左右 ， 差距有些大 。

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3高企的负债 ， 枯竭的现金真快乐能否让国美重回巅峰？或许我们可以从财报看出些趋势来 。
从近几年的财报数据可以看到一个很明显的倾向 ， 那就是从2017年开始 ， 国美零售的负债率一路高涨 ， 从60%上涨到了2020年的98.2% 。
虽然今年半年报中 ， 国美零售的负债率有略微下降 ， 但还是高达95.6% 。 营收方面 ， 2021年上半年的营收同比增长了36.5% ， 实现了260.4亿元收入 ， 但是如果把这个数据跟2019年上半年的数据比 ， 营收仅仅达到了2019年上半年的75.8% ， 还没有恢复疫情前的水平 。 国美零售的收入也在2016年开始一直收缩 ， 从2016年的760多亿收缩到了2020年的595亿 。
国美的现金流也在受到冲击 。 2021年中报显示 ， 国美零售持有的持有的现金及现金等价物为60.79亿元 ， 2021年和2022年到期的各种借款有218亿之多 ， 用现有的资金覆盖全部的借款比较困难 。

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股价体现着投资者和市场对企业的信心 。 国美零售的股票在黄光裕出狱后首次露面时暴涨了20% ， 在随后的9个月时间里 ， 股价又跌回了之前的价格 ， 每股仅0.7港元 。 由此可见 ， 二级市场对现阶段的国美零售的信心明显不足 。
除此之外 ， 国美零售还面临着子公司商誉减值的问题 。 2020年 ， 国美商誉减值损失17.89亿元 ， 其中子公司艺伟集团与中国永乐分别确认商誉减值损失13.6亿元和4.37亿元 。 商誉减值从2018年开始就在拖累国美的业绩 ， 艺伟集团与中国永乐2020年分别关闭门店110家和41家 ， 导致了商誉的巨额损失 。 不知道今年的国美零售 ， 是否还要面对商誉减值对业绩的冲击 。
结尾如今 ， 18个月的赛程已经过半 ， 留给国美和真快乐的时间不多了 。
让一个规模庞大的企业重回巅峰不是一件容易的事 ， 但业内给了黄光裕很高的期望 。 尤其是电商市场变幻莫测 ， 想在几近饱和的市场寻求增量 ， 国美和真快乐要更努力才行 。
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本文来自微信公众号“壹DU财经”（ID:yiducaijing2021） ， 作者：Juniper ， 36氪经授权发布 。

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