PPI高企，小米如何抗通胀？( 二 ) _信息快讯

当我们做出上图之后还有有些吃惊的，小米手机毛利率与研发费用呈高度重合态势，尤其值得注意的是，在2020年之前两条线乃是略有错落的，呈错峰状，主要原因为，研发投入到影响成本可能要经历1-2个季度周期。
但进入2021年之后，两条折线开始高度重合，联系到2020年小米研发支出已经接近百亿元大关，此前的投入可能在经营中已经开始贡献力量。
在此我们可暂做假设：小米毛利率的改善可能与研发费用的投入有高度的相关性。
接下里我们再通过数据的拟合对上述观点进行验证，见下图

文章插图

上图为小米研发费用与手机毛利率的拟合线，可较为清晰看到随着时间推移，点状分布越发向拟合线靠拢，在此R2接近0.8，可以认为上述拟合线是有效的，也通过统计学的手法验证了我们的猜测：小米手机毛利的改善与终端价格关系不大，与研发费用高度相关。
至此就可以为小米手机的发展脉络做简单归纳：
其一，虽然小米在积极进行品牌高端化运动，但截至目前情况，其高端化不仅仅是售价上涨，而是在确保品牌高端化同时，以较低价格优势继续占领市场，使规模优势不受冲击；
其二，在整个过程中，就产生了毛利率改善，经营效率增加的局面，但终端价格优势仍然存在的局面，在小米进行高端化之初，曾有评论表示担心小米会出现夹层现象，既丢掉了价格敏感型的老用户，又未够到高端用户，就目前情况，小米还是做到了两者的平衡，以结果回应了质疑；
其三，研发对于小米的意义不断凸显，也只有具有持续的研发支出，才是提高毛利率的主要办法。
接下来我们再探讨一个新问题：小米的增长潜力问题。由于篇幅问题，我们仅将重点放在基石业务的手机业务上，对IoT以及互联网业务日后将有详细文章，主要也是考虑小米整个商业模型中，手机乃是基石中的基石，若手机业务稳定其他自然不在话下。
根据Canalys数据， 2021年Q3全球智能手机行业出货量缩水6%，这是一个令从业极为悲观的数据，但与此同时小米手机销售增长了4.4%，领先行业超过10个百分点，有效稳定了市场份额。
这其中主要原因是什么呢？
在对Q3数据进行分析之前，我们做了以下假设：1.行业增长变化之后，企业为去库存会进行让利促销，增长就很有可能伴随毛利和库存的双重下调，毛利率我们已经分析完毕，重点看库存；2.对上下游合作伙伴进行让利，提高市场参与者信心。
本部分我们用排除法，先看库存问题。

文章插图

我们发现在2020年前后，库存与销量保持着比较紧密的互动关系，在此过程中，企业的库存控制能力还是在理想范围内的，既未出现库存的冒进也未有萎缩的现象发生，尤其在2021年后，库存保持稳定但由于外部环境销量是变缓的。
右图中数据拟合之后， R2超过0.7，也验证两者关系极为密切，在过去几年时间里并未出现此起彼涨，以去库存保增长的情况并未发生。
我们再看对产业上下游的支持，这主要看贸易应收款和应付款的情况，见下图

文章插图

由于硬件销售是小米的基石，且又有国内外多种销售并存，这就使得企业对上下游有诸多的资产或负债，在上图中我们可以看到，在2021年Q3小米的贸易应付款有明显下降，而应收款则相对保持稳定。

特别声明：本站内容均来自网友提供或互联网，仅供参考，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系，我们将在24小时内删除。