全球抗肿瘤药物以靶向药物为主导，占整体市场的60％以上，免疫治疗药物占比超过化疗药物，市场占比达23.4％ 。 预计到2030年，免疫治疗的份额将接近47.6％，而靶向药物的份额将为42.2％ 。

文章插图

肿瘤免疫治疗是一种相对新兴的肿瘤治疗手段，相关产品包括细胞免疫治疗、细胞因子、肿瘤疫苗、抗体及其它肿瘤免疫产品 。 招股书援引弗若斯特沙利文数据显示，2020年全球肿瘤免疫治疗市场达到了351亿美元，并预计将以25.3%的复合年增长率于2025年扩大至1082亿美元，还将持续于2030年增长至2298亿美元，2025年-2030年的复合年增长率为16.3% 。

文章插图

来源：招股书、弗若斯特沙利文
在2020年全球肿瘤免疫治疗市场中，PD-1/PD-L1抑制剂占到80.6%，细胞因子和肿瘤疫苗、CTLA-4抑制剂以及CAR-T种类分别占到了总体市场的9.3%，4.7%以及3.0% 。
目前，由于单一类型的药物使用存在各种局限性，药物的联合使用将成为发展趋势 。 临床研究表明 PD-1/PD-L1 抗体联合化疗药物或其它类型的免疫疗法可能获得明显的疗效提升 。
除了行业空间，提起百济神州，不得不提起的一个背景便是中国创新药的发展史 。
其实，从2015年那次被称为中国创新药历史上最重要的“44号文”出台才算正式开始的中国创新药，从行业周期上讲，应该仍处于成长期 。
44号文重新定义了新药和仿制药，把审评门槛提高 。 之前，不管在境外是否上市，只要未在中国境内上市的都叫做新药，修改后，标准和美国FDA一致：此前境内外都未上市的药，才能称为新药 。
经过此奠基行为，生物医药行业成为动荡环境中的宠儿，资金也一拥而入，本应蓬勃发展的创新药却在多重因素下，倏忽间陷入了内卷 。
根据E药经理人的报道：

起初多数机构并没有挑选潜力项目的能力，又想瓜分创新药发展的红利，于是他们只能选择跟投 。 有投资人曾向E药经理人坦承机构间的绑定关系，并表达了LP（有限合伙人，给机构出钱的人）对热门靶点的强诉求 。
多重因素之下，狂欢下的中国创新药创制走向了畸形发展，也被大家定义为「内卷」 。 所谓的「内卷」主要表现在热门靶点扎堆、大量me-too药重复申报、投资泡沫巨大 。

不过多位医药领域专家表示，这样的泡沫阶段可能是行业发展必经阶段，但中国企业从源头上做创新药，已经成为可能，只是需要两个关键因素：一是需要面向免疫治疗做研究；二是需要团队的长期坚守 。
百济神州在其中，很显然是研究着的坚守者之一 。
5年亏235亿元，日均亏损1285万元但对于创新药厂商来说，坚守是有代价的 。
2017年开始，在营收层面，百济神州进入了收获期 。 2017-2020年，百济神州的营业收入分别为16.64亿元、13.60亿元、29.87亿元和22.60亿元 。
但与此同时，公司每年的亏损额分别为5.37亿元、48.44亿元、66.96亿元和105.72亿元 。 亏损额在2020年底达到了顶峰 。
如果算上2016年亏掉的8.2个亿，2016-2020年的5年间，百济神州累计亏掉了234.69亿元！
按照过去5年累计1826天计算，百济神州平均每天都要亏掉1285万元 。
作为亏损最高峰的2020年第四季度，百济神州一个季度亏损近5亿美元，相当于每天亏损近4000万元人民币！

文章插图

来源：Wind
亏损的核心来源当然是研发费用 。

• 网易云音乐上市了，字节的“飞乐”还做吗？
• 京东多轮投资的Tiki，会是首家在美上市的越南企业？
• 周杰伦IP+魔胴咖啡可撑起巨星传奇上市？“防弹咖啡”减肥真相潜藏市场争议
• 首家“三地上市”生物科技龙头来了，百济神州科创板IPO拟发行1.15亿股，下周一初步询价
• 上市门口，“等不及”的顺丰同城
• Grab最早将于12月在美上市
• 遭遇波折后网易云音乐敲定上市 拟募资超30亿港元
• 志高新品iCongo i系列天花机上市 支持一键自动清洁
• 全球首家大疆丨哈苏旗舰店开业，位于南京
• 网易云音乐拟于12月2日挂牌上市，会被资本认可吗？