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（左为衣拉拉 ， 右为巴拉巴拉）
薄利多销的策略下 ， 2018-2020年及2021年上半年 ， 公司分别实现营业收入7.56亿元、7.49亿元、6.74亿元及2.89亿元；净利润分别为1.41亿元、1.62亿元、1.57亿元及0.62亿元 。

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收入陷入停滞 ， 公司想到的还是降低价格 。 报告期内 ， 公司婴童服装产品平均售价从35.68元下降至33.93元 ， 今年上半年降至26.68元 。 儿童内衣内裤甚至低至每件单价不足7元钱 。 低价能刺激短期的销量爆发 ， 长期会形成品牌损耗 ， 消费者会有一种感觉 ， 这个品牌就是这样的定位 ， 买他们家的衣服只需要这个价格 。
由于产品销量疲软 ， 核心产品婴童服装也出现销量下滑 ， 2018-2020年其销量分别为1100.28万件、1050.42万件、971.79万件 。 这带来的最大问题 ， 除了营收下降之外 ， 则是不断高企的库存 。

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招股书显示 ， 衣拉拉存货分别为2.08亿元、1.88亿元、2.10亿元、3.09亿元 ， 占公司总资产的比例分别为39.32%、38.22%、25.31%和35.16% 。 且存货跌价准备也连年上涨 ， 从886.80万元已经涨到1115.32万元 。

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对服装企业来说 ， 库存始终是其主要的痛点之一 。 童装行业老大森马服饰最新存货高达40.23亿元 ， 库存压力更大的还有“童装第一股”安奈儿 ， 虽然公司近几年一直忙于去库存 ， 但截止2021年三季度末存货余额为3.90亿元 ， 占流动资产的37.10% 。 去年底 ， 有投资者向安奈儿发出如何清理库存的提问 ， 当时公司的回应里说道：公司除了从源头减产之外 ， 也开辟了多种清货渠道进行库存清理 ， 加大布局线下奥莱渠道 ， 开拓更多私域流量销售渠道 ， 例如爱库存等 。
对比来看 ， 本就处于价格低带的衣拉拉 ， 库存压力似乎更大 。 一方面 ， 外包的生产模式以及经销商为主的渠道模式 ， 使其必须保持靠生产量来换取两端的价格优势；另一方面 ， 从毛利率水平来看 ， 继续降低价格很可能陷入“越卖越亏损”的泥潭 。
茅台看中了什么？毛利高达90%的茅台 ， 为何会看中衣拉拉？或许是这家公司在踏入上市门前 ， 外界最关心的问题 。
必须肯定的是 ， 茅台是个消费赛道的投资能手 ， 2017年开始茅台对外投资8起 ， 均是消费类企业 ， 其中已经上市的就包括稻源科技、嘉美包装、天宜上佳、李子园和京东物流 ， 处在上市辅导期的还有白家食品、中国盐业 。 在这其中 ， 衣拉拉的经营情况并不算亮眼 ， 但却处在一个更为特殊的赛道上 。
“少女>儿童>少妇>老人>狗>男人”的消费等级排列 ， 可以衬托出儿童消费市场的旺盛 。 公开数据显示 ， 近年童装板块的整体增速 ， 明显高于女装和男装 ， 也远高于服装行业整体 。 最具代表的森马服饰 ， 就是靠着童装业务实现弯道超车的代表 。

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但童装并不是“性感”的行业 ， 根据 Euromonitor 的数据 ， 我国童装行业中市场占有率前十位企业的占有率之和（CR10）2020年在15.8% ， 较国际成熟市场的集中度仍具有较大差距 ， 2020 年日本、美国 CR10 分别达到了 31.9%、36.9% 。
市场份额方面 ， 根据 Euromonitor 的数据 ， 2015-2020 年森马旗下的“巴拉巴拉”品牌连续保持童装市场占有率第一的地位 ， 份额从 2015 年的 4.1%提升至 2020 年的 7.5% ， 其他的品牌市场占有率约 1%、甚至不足 1% ， 表现出较高的分散度 ， 长尾效应明显 。

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