PE/VC迎来利好！上海的这个金融试点让机构多了条“活”路 _信息快讯

份额转让试点相当于通过一个公信力的场所为二手股权交易做背书，但其实际效果还需等待时间验证。
近日，中国证监会批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点。继2020年12月10北京率先开展该试点以来，上海股交中心成为国内获批的第二家试点交易所。批文中表明，该试点市场作用在于逐步扩宽私募股权和创业投资退出渠道，促进私募基金与区域性股权市场融合发展，助力金融与产业资本循环畅通。
相比北交所引起的强烈关注，北京以及上海这两家“私募股权和创业投资份额转让平台”明显“冷清”了很多。有的私募投资机构甚至认为该平台只是利好于S基金，对普通机构意义不大。
而多家机构持欢迎态度，将此次试点看做政策性利好信息。
华睿投资董事长宗佩民告诉融中财经（ID：thecapital）：“全行业私募股权与创业投资份额转让潜在规模过万亿，如果能够有效流转，对创业投资行业是极大的支持。通过增强创业投资基金的流动性，可以缓解创业投资机构与LP之间的矛盾，降低LP长期投资痛苦感给创投机构带来的压力，有助于创投机构真正回归到早投小投科技的本质上去” 。
此外，盛景嘉成创始合伙人刘昊飞表示：“我认为份额转让试点推进工作是利好消息，或者说体现了管理层对于股权流动性问题的关注。不过在具体落实和操作层面上，肯定有很多现实问题需要去尝试，去解决。份额转让试点相当于通过一个公信力的场所为二手股权交易做背书，但其实际效果还需等待时间验证。对于份额转让试点到底会给一级股权投资市场带来多大幅度变化，目前尚不可知，但可以明确看到管理层的态度，而这个态度本身对于一级股权市场而言就是利好” 。
01一级市场需要更多的“活”路项目融资过程中，经常听到项目方询问新的投资机构是否愿意接受前几轮投资机构的转股，而这样的转股价格通常比项目交易时的估值低一些。究其原因，并非原有投资机构急于割其他机构的韭菜，而是这只基金很大可能是募资快到期了。流动性一直是一级市场股权市场的痛点！相比私募证券基金，私募股权基金投资周期长、风险大，但是流动性极低，这不仅增加了一级市场投资机构风险、降低了投资效率，而且制约了机构的募资能力。
众所周知，与美国股权投资资金来自于投资人捐赠基金、养老基金、退休基金等长线资金不同，国内股权私募机构资金来源主要是企业、金融机构及高净值家族与个人。由于国内股权私募机构投资方对于投资期容忍度有限，流动性要求较大，因此股权私募机构设立期限一般采用“3+2”或“5+2”方式。项目的股权投资期一般长达10-12年，需要的是稳定性高，更具耐性的资金，因此私募机构只能通过缩短募款周期，亦或是通过有限合伙人LP私下寻找买家进行解决。
随着新一轮股权私募基金集中到期，并且受资管新规以及疫情双重影响，从去年至今，不少金融机构或者个人LP开始急需转让份额。一家机构合伙人告诉融中财经：“我们投的几个项目发展情况都还算良好，有个项目在进行新一轮融资，估值也比较理想，但受疫情影响，今年的社会募资很难很难，新资募不上又赶上之前的私募到期，实在没有办法，只能把好的项目忍痛割爱，折价卖给其他投资人” 。
相比发达资本市场，国内一级股权投资的二手交易市场刚刚起步。虽然我国股权投资基金募集规模紧随美国之后，处于同一级别，但二手份额交易总规模上，中国仅有美国的1/7 ， S基金募集总额仅为美国的1/50 。资金只有流动才具有价值，股权投资弊病在于周期太长，而中间又很难做资金流动，北京及上海两个区域性份额转让试点的设立，将有利于促进行业形成募投管退良性循环生态体系，成为除了IPO、并购外，退出路上的最好补充。

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