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金钱交易并非是犹太人的专业，中国人在这方面同样精明 。
——安德烈·科斯托拉尼


叶静儒 [香港]
Citic资产管理


发掘中小企业


Q对于许多中国内地小企业，海外很多大基金不愿意买，你为什么要投资呢？
我曾经管理过十几亿美元的大基金，但可能因为自己比较有创业精神的缘故，离开了大公司 。因为我相信在中国经济成长的这个阶段，很多小公司很有活力，成长性更高 。这是一种爆发性的成长，所以我非常喜欢中小型公司 。
举一个例子吧，山东威高是一家以生产医用针头及一次性医药材料起家的医疗设备公司，2004年2月在香港上市时总股本仅几千万股 。威高老总很勤奋、很聪明，很会开发新产品打开市场，结果这只股票很厉害，到现在两年半时间已经涨了9倍 。当初我看好这家公司的时候，没有一个人看好，2006年有很多人开始看好，因为当市值达到了5亿美元，有了流动性，很多大机构才能参与交易 。这种公司都是通过我们的研究员实地调查发现的，我也多次和威高老总见面，逐渐对它产生信心，并且等待它的故事被慢慢挖掘出来 。

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Q你是如何判断中小企业是否具有投资价值的呢？
我对两类公司很感兴趣，一是国企，目前一些垄断性国企的行业壁垒较高，只要确定行业本身的趋势是上升的，管理层是该行业中较能干的，对趋势掌握得比较清楚的，就可以买进这只股票 。
二是中小企业，尤其是民企 。这类企业最难研究，所以我很小心 。首先要观察和判断管理层以及老板的人格，强势的行事风格很重要；再就是专业，一些很细的东西如生产成本，他要做到能随时给出正确答案；还要观察这个人的价值观，有的老板有钱之后，心思就不在公司上了，有的追求享受，有的退居二线 。我认为公司第一代经理人对公司的感情非常深厚，他们花的心血及其远见通常不是一般职业经理人所能比拟的 。
1991年，我投资了台湾鸿海公司，鸿海是生产电脑连接器的，起初毫不起眼，为什么我这么喜欢这家公司？就是因为公司老总真的把公司视作自己的生命，而且整个公司的文化就是人人辛勤地工作 。再者，他极有远见，这一点是几年来我通过与公司中层干部的接触得知的 。他一方面发掘客户的真正需求，千方百计地满足客户，另一方面千方百计地降低成本，其成本始终低于同类企业的水平，最终把这么小的公司做成全亚洲科技含量最高的企业 。
因此，我认为对中小企业投资价值的判断，最重要的就是看公司老板 。当然我也有判断错的时候，但我希望做很多准备工作，通过许多不同途径，如公司客户、供应商等来加深对公司的了解 。一般公司在和投资人交流时都拣好的说，我们看到的往往不是真实的、全面的情况，但客户和供应商的接触面跟我们投资人不同，他们的了解会比我们看到的更加深入 。

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Q你看好的这些公司的时间都比较长，譬如鸿海 。在这么长的时间中，行业有起有落，中小企业的业绩也有起伏 。
【适合小投资的项目有哪些 适合中小投资项目】这是一个很好的问题 。事实上，我是鸿海最早的机构投资者，而且在为不同公司效力时都持续买入这家公司的股票 。鸿海从制造电脑内部的小连接器开始，到20世纪90年代初开始生产所有的电脑配件，现在又开始生产手机配件 。鸿海老板郭台铭的最厉害之处在永远不满足于现状，一直超越自我，他关注的是行业3年后的趋势，我们要不断与他保持接触 。

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