题主你好 ， 我是“愉见财经”小编sy ， 之前正好做过相关的报告 ， 来分享一下 。资产证券化是一种金融创新工具 ， 中国境内标准资产支持证券按照主管部门不同 ， 可分为：银监会主管ABS（信贷资产证券化 ， 银行间市场流通）、证监会主管ABS（企业资产证券化 ， 交易所流通）、交易商协会ABN（资产支持票据 ， 银行间市场流通）和保监会主管的项目资产支持计划 。目前ABS市场中 ， 信贷ABS和企业ABS发行规模占比超90% 。
经过不断发展 ， 资产证券化主要形成了九大操作流程：重组现金流 ， 构建资产池、设立特殊目的机构、资产权属让渡、完善交易结构、进行信用增级和信用评级、发行与销售、获取发行收入、资产池管理和清偿证券 。该过程涉及各种中介服务机构 ， 包括发起人、发行人、托管人、投资人、信用评级机构、信用增进机构、会计师事务所、律师事务所等等 。其中最重要的参与者包括：
（1）发起人/原始权益人 ， 指基础资产的原始所有者 ， 也是ABS业务的发起人 。就信贷ABS市场而言 ， 发起人集中度高 ， 主要为银行、汽车金融公司、金融租赁公司 。而企业ABS的主体准入要求则相对较低 ， 因而发起人更为多元化 。
（2）受托人/计划管理人 ， 受发起人委托 ， 设立特殊目的载体（Special Purpose Vehicle ， SPV） 。信贷ABS由信托公司作为受托人设立信托计划 ， 由于信贷ABS的受托人有较高的准入门槛 ， 因此规模较大、有隐含股东背景的信托公司更容易获得市场份额 ， 品牌优势明显 。
企业ABS则由券商或基金子公司作为计划管理人 ， 成立专项资产管理计划 ， 同时全面参与产品设计、销售发行并提供财务顾问等服务 。大部分券商在担任计划管理人的同时 ， 也会担任主承销商的角色 。目前而言 ， 计划管理人数量趋于稳定 ， 但发行规模呈现两极分化局面 ， 2017年发行规模前5名的计划管理人占据市场50%份额 ， 其中德邦证券一家就占比37% 。

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以上图德邦花呗2017-51为例 ， 它属于企业ABS ， 证监会主管 ， 由蚂蚁微贷作为发起人 ， 德邦证券作为计划管理人和主承销商 ， 采用内部增信 ， 信用评估机构为上海新世纪 。该债券分为优先级A和次优B级 ， 优先级分A1和A2两档 ， 各自对应不同的分层比例 。
资产证券化产生于美国20世纪70年代 ， 最早的形式是住房抵押贷款支持证券（RMBS） ， 随后基础资产不断丰富 。2008年次贷危机使得美国ABS发行量有降低 ， 但2016年底ABS存量规模仍占债券市场25%左右 。
中国ABS探索始于上世纪90年代 ， 2008年美国次贷危机引发国内舆论 ， 银监会、证监会相继暂停ABS项目审批 ， ABS市场陷入停滞状态 。直到2014年随着信贷 ABS 和企业 ABS 的审核方式由事前审批改为事后备案 ， 资产证券化产品发行效率大大提高 ， 信息披露更加完全 ， 进入蓬勃发展阶段 。
目前而言 ， 中国ABS市场在各项政策支持下将蓬勃发展 ， 原因如下：
（1）ABS有利于发展实体经济 。当前国内实体经济增速下行 ， 去库存压力大 ， 结构性改革步入深水区 。资产证券化作为“存量优化、增量补给”的重要工具 ， 有利于改善提升资源配置效率 ， 推动产业结构升级 。以PPP项目资产证券化为例 ， 这类基础设施建设周期长、资金需求大 ， 需要通过金融创新工具融资 。

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