A股有4000多只股票，但10年涨10倍的只有34只 。  
基金公司有1700多位权益类基金经理，但从业满10年、年化收益率超过15%的只有14位 。  
好股票和好基金经理都是凤毛麟角，卖出后还能买谁呢？  
注意！网叔这里说优质资产可以淡化估值，长期持有，并不是说买入的时候可以不看估值 。  
再牛逼的优质资产，如果不在市场底部买，收益都会大打折扣 。  
以网叔曾经买过的一只基金富国天惠为例  
这只基金可不是普通的基金，顶级基金经理朱少醒管理，16年涨了20倍，年化收益率21.26% 。平均收益比巴菲特的20.3%还高 。  

  
文章插图  
假设网叔在两个不同时间分别买入这个基金——  
首先是市场顶部买入：2017年12月市场阶段性触顶，买入价2.1，持有到现在的收益是83.56% 。  
接着是市场底部买入：2018年11月市场出现历史大底，买入价是1.6，持有到现在收益率是133.55% 。  
83.56% VS 133.55%  
投入100万，收益差了50万，整整少赚2辆特斯拉！  
还是那句话，再牛逼的优质资产，如果不在市场底部买，收益都会大打折扣 。可以淡化估值，但不能不估值 。  
五、常见的估值误区  
估值这么牛，那是不是万能的呢？  
当然不是，文章开头网叔就说了“切不可为了估值而估值” 。  
网叔再来盘盘常见的估值误区 。  
1、只看短期估值百分位  
以创业板指为例：  
如果只看近1年的估值，创业板的PE是56.30，PE百分位是9.5% 。估值仅比过去1年中9.5%的时间高，似乎是个不错的买点 。  
  
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如果把时间拉长到近10年 。PE还是56.30，PE百分位就变成了了63.32%，估值比过去10年中63.32%的时间都高，就不是个很好的买点了 。  
  
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估值百分位是将过去一段时间内的估值按照从小到大的顺序排列，看看现在的估值处于什么位置 。  
说到底，估值百分位是个统计学概念 。肯定数据越多，结果可靠性越高 。  
所以，网叔估值百分位一般看10年左右的 。如果时间不够5年左右的也可以参考 。但3年以内的估值百分位真没啥参考意义 。  
2、一次性巨额亏损/盈利造成的估值失真  
这方面的典型例子就是快手巨额亏损造成中概互联估值飙升 。  
今年2月份，快手被纳入中国互联网50指数 。因为亏损1166亿，直接导致中概互联PE从56倍飙升至78倍 。  
  
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快手为什么会亏1166亿呢？  
上市后，可转换可赎回优先股公允价值变动，导致公司损失了1068亿元 。  
  
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所谓可转换可赎回优先股，就是持有人有权按一定的比例将持有的优先股转换为普通股 。快手上市了，估值大幅提高，优先股持有人自然选择将优先股转为普通股，赚差价 。  
这个差价谁承担呢？快手！这才有了1068亿元的巨额亏损 。  
当然，这种亏损也是一次性的 。  
但是指数不管你是不是一次性，巨额亏损了，PE肯定上去，这才有了中概互联PE的瞬间飙升 。  
怎么处理这种情况呢？  
把这种一次性巨额亏损忽略掉呗 。  
如果忽略快手1068亿的巨额亏损，中概互联50十大重仓股的平均市盈率大概是34.4倍，较实际的46.8倍低不少 。  

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