此外，工业设备领域中To C领域企业具备更强的提价空间，有望对冲上游成本端涨价影响，从而具备较强盈利韧性 。根据我们的梳理，典型包括部分计算机软件类、机械设备中的专业化设备和高端装备，此外包括环保设备、餐饮食品制品设备、医药器械和农业设备类等都具备To C属性 。  
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大宗商品：重点推荐受益于供需缺口持续的国内定价周期品  
2.1、钢铁：新繁荣起点，继续进攻  
碳中和是工业品未来5-10年的重大主题，碳中和背景下，钢铁行业过去二十年产能扩张周期和产量增长结束 。展望未来十年，我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点 。我们前期不断强调的，钢铁板块重要投资机会正稳步兑现，继续推荐板块全年投资机会 。继续推荐板材三大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份，受益南钢股份；螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山 。从电炉钢占比上升的角度，推荐成长股方大炭素 。  
行业将迎来供需长周期的错配，钢价大幅波动结束，未来钢价易涨难跌 。我们判断2021年靠提高产能利用率来提升产量的方式已经走到了极致，产量端增长弹性在下降，产能利用率目前在高位是这轮价格高的原因 。从中长期需求来看，在整个城镇化、工业化还没有结束的情况下，我们认为未来5-10年国内的需求仍然会以2%左右的年化复合增速增长 。从这个角度，我们会看到历史上第一次出现供给曲线和需求曲线的长周期错配 。碳中和将给行业带来两点影响：一个是确定了产能周期的结束，另一个是确认了产量无法再无序增长了 。所以我们认为长期钢铁的估值会得到修复，而不只是短期的炒作 。  
兼并重组加速推进，行业龙头优势更加明显 。国有、民营企业开始追求存量产能下的产能扩张，行业集中度快速上升，龙头企业议价权快速提升 。行业龙头通过持续的优化管理、变革激励机制、提升效率最终降低成本，同时科技将持续赋能制造，而环保和绿色发展将拉开龙头公司与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益 。且随着产能周期的结束，扩产能的重资产发展模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，行业逐渐向轻资产转变 。  
电炉快速发展，电炉钢占比提升 。我国电炉钢占比10%左右，与国外平均30%以上的水平仍有较大差距 。电炉的排碳量和高炉之比为1:4，若未来收碳税，电炉和高炉的成本可能会有倒挂 。随着废钢产量持续增加，废钢对铁矿的替代也是大势所趋 。电炉钢的生产工艺是即开即停的，这将导致钢铁行业供给的易变性逐步增强 。前期高炉关停困难，供给端很难灵活匹配需求，而电炉钢的即开即停会导致钢铁行业的的供需匹配更加灵活，价格波动将持续下降 。  
普钢的估值正在面临修正 。前期市场认为中信特钢和抚顺特钢是周期股，但两家公司逐步在自己的领域做好品牌、控制成本、兼并收购，随着业绩释放，两家的估值体系已从周期股回到稳定行业估值，再到偏成长性的估值 。过去两年优特钢的估值切换，其催化剂就是持续的业绩释放，以及自身价值被市场所重新认知 。2021年我们全面转向推荐普钢板块，随着2021年业绩持续的释放，叠加中长期龙头业绩稳定性、盈利中枢的上修，2021年普钢的估值正在面临修正 。  
供需长周期错配，行业盈利中枢上修 。钢铁行业供需长周期错配，且电炉炼钢占比的上升意味着钢铁价格稳定性上升，行业整体业绩的中枢上修、波动性下降 。从结构上看，行业龙头减碳成本低，且自身技术优势明显，其利润上升的幅度将超行业平均 。  
钢铁行业将保持长周期景气 。根据中钢协数据，2021M1-M3，全国累计生产粗钢2.7亿吨左右，较20年同期上升15.6% 。假设21年粗钢产量同比持平，则21年5-12月粗钢产量将同比下降 。而全球复苏背景下，美国钢价大幅上涨，国内钢材需求良好，钢铁行业将保持长周期景气 。

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