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8月过后，锂电赛道的中期业绩已经全部出炉 。
果不其然，上游赚的盆满钵满，电池厂的利润率又降了 。
宁德时代的中报一公布，大众的目光主要聚焦在两点，一是增速，二是毛利率 。
增速不用担心，在前两年超过300亿的资本支出支撑下，宁德今年产能大增，营收同比增速超134% 。
虽然看上去很优秀，但考虑到上半年新能源车销量的同比增速是220%，宁德这个业绩也就只能说一般般，没有什么亮眼的地方 。
同样符合预期的还有亿纬锂能，去年同期因控股的思摩尔国际在筹备上市，导致利润基数较低，因此上半年业绩增速超过300% 。
增速之外，最值得关注的地方还是毛利率 。
上半年，宁德动力电池板块的毛利率是23%，比去年低了3个点，而18、19年的时候，电池的毛利率还在30%以上 。
隔壁亿纬、国轩的情况也类似，电池业务毛利率在20%附近，且逐年走低 。


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关键是，这种趋势还在持续，下半年、明年的毛利率会更低 。
动力电池成本中，材料成本占80%，人工、制造费用约20% 。
原材料构成中，涉及大量的锂、镍、钴，以及铜、铝和石墨等最上游原料，分别对应动力电池的正极、负极、铜箔、电解液、铝壳盖板等材料 。
其中，正极、电解液、铜箔这几个材料从二季度开始疯狂涨价 。
而电池厂在进行成本核算的时候，遵循着存货“先进先出法”，因此上半年核算成本使用的数据，大部分是去年底和今年一季度的材料价格 。
所以，理论上电池三、四季度的毛利率只会更低 。
今年以来，锂电上游过得有多舒服，通过股价就看出来了，凡是能跟锂和四大材料沾点边的，基本都是新高 。
中报出来后，很多公司的业绩依然超过市场预期 。
比较夸张的是电解液，核心溶质六氟磷酸锂的单价已经超过44万/吨，而一年前，六氟的均价才8万/吨 。


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六氟涨价最猛的时候是从二季度开始的，到现在大概4个月的时间翻了一倍 。
会计核算上的成本确认会比现货价格滞后，所以涨价的负面影响会在下半年逐渐体现在电池企业的报表上 。
宁德老板曾毓群5月份才放过狠话——“如果谁在我们这儿拼命乱涨价，我们会把他们排除在外” 。
但现实是，宁德再牛逼也没办法控制原材料价格 。
根据电解液公司披露的中报数据来看，相关业务毛利率都有了大幅提升 。


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电解液相关公司毛利率
天赐材料、多氟多、永太科技的业务中混杂多种材料，毛利率提升的幅度小一点 。
但从延安必康、天际股份的六氟业务上看，就能发现这波涨价有多离谱了，从完全不赚钱到成为印钞机，只需要短短一年时间 。
关键是，下半年释放的六氟新产能有限，仅有天赐和多氟多的2.5万吨，紧平衡状态会延续到明年，也就是后面还可能接着涨 。
上游厂家涨价安逸了，电池厂可就不舒服了，六氟涨价引起电解液涨价，价格较年初上涨了一倍多，直接传导到电池端 。
不过电池厂也没有坐以待毙，何以解涨价？唯有签长单！
宁德反正有钱，账上有700多亿货币资金，还要再定增582亿，上游不是喜欢涨价吗，那就提前打钱，签一个长期框架协议，把价格锁死 。

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