毛利率转正之后，净利润率何时转正？
11月29日，理想汽车发布最新一季财报 。 至此，国内造车新势力TOP3“蔚小理”的2021年第三季度财报已全部出炉 。
营收端，蔚来以人民币98亿元居首，理想77.8亿元排在第二，小鹏垫尾，为57.2亿元 。 三家均实现了营收同比翻倍的增速 。
本季度内，理想、小鹏、蔚来交付量分别为2.57万辆、2.51万辆和2.44万辆，蔚来从上季度的第一下滑至第三 。

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蔚来、理想、小鹏三家交付量趋势
（2020年7月至2021年10月）图源：智东西
销量差别不大的前提下，拉开三家营收差距的主要因素是车辆平均售价的不同 。 财报显示，蔚来整车平均售价在43万元左右；理想唯一一款车型理想ONE为33万元；小鹏两大在售车型中，P7为20万元左右，G3维持在20万元以内 。
但“蔚小理”仍未摆脱亏损状态 。 其中，小鹏以创纪录的15.95亿元净亏损额排在第一，然后是蔚来的8.35亿元、理想的2150万元 。
根据三家公司给出的第四季度业绩指引，对于2021全年营收，蔚来预计将达到356亿至363亿元，小鹏195亿至199亿元，理想252亿至258亿元 。
年交付量端，蔚来预计达到9.0至9.2万辆，小鹏9.1至9.3万辆，理想8.5至8.7万辆 。
在碳达峰、碳中和成为国家战略，助推新能源汽车大环境向好的大背景下，资本市场对三家公司的亏损扩大或者销量下跌，都抱以乐观心态 。
截至11月30日美股收盘，理想股价上涨6.42%，市值356亿美元；小鹏股价上涨0.49%，市值440亿美元；蔚来股价上涨1.18%，市值644亿美元 。
长桥海豚投研在分析中指出，理想领先蔚来和小鹏实现Non-GAAP（非美国会计准则）口径的经营利润和净利润双双转正，是推动其股价大涨的核心原因 。
财报显示，理想上季度的Non-GAAP经营利润为2.6亿元，上年同期为经营亏损4500万元，第二季度为经营亏损3.7亿元；Non-GAAP净利润为3.4亿元，上年同期为净利润1600万元，第二季度为净亏损6510万元 。
但放在全球新能源汽车市场，领跑者特斯拉已经保持了连续九个季度盈利的记录 。 更多后来者，如科技巨头小米、百度们，正在加速布局新能源车赛道，有望在3~5年后与“蔚小理”展开正面较量 。 这对于还在烧钱换规模的“蔚小理”都是不小的压力 。
截至三季度末，蔚来、小鹏、理想现金储备分别达约470亿元、453.6亿元、488.3亿元 。 接下来考验三家公司领导层的是，如何将钱花在刀刃上，打造出品牌的差异化认知 。
A“蔚小理”的季度业绩各有亮点，同时也有自己的难题 。
第三季度，理想成为三家公司中净亏损最少的一家，为2150万元 。 这里面既有理想只有一款在售车型，整体营销成本相对更低的原因，也脱不开理想创始人李想在成本开支上的克制 。
与小鹏、蔚来相比，理想上季度的研发支出和销售费用都是最少的，整体毛利润率达到23.3%，高于蔚来的20.3%和小鹏的14.4% 。
然而，资本市场对于勉强跨过盈亏线的理想，仍然存在不少疑虑，理想的市值目前也是“蔚小理”最低的一个 。

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理想one
目前，理想只有单一车型，同时采用增程式油电混合驱动 。 这种模式帮助理想汽车在净亏损和毛利率方面暂时领先，但外界显然希望看到，理想在纯电动汽车和智能化技术研发方面的更多进展 。
小鹏第三季度的研发投入再次超越蔚来，花费12.6亿元 。 作为“蔚小理”中营收最低的一家，小鹏将重心压在了自动驾驶等技术研发上 。

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