康耐特光学，高毛利率定律失效 _信息快讯

在毛利率上，康耐特光学远低于行业平均水平，不仅打不过明月镜片，也远不如另一家创业板上市公司博士眼镜。
近日，上海康耐特光学科技集团股份有限公司（下文简称：“康耐特光学”）已经通过上市聆讯，预计近期在港交所上市。
这不是康耐特光学第一次IPO， 2021年4月1日曾递表，但后续未能通过聆讯， 6个月后，康耐特光学再一次尝试冲击IPO 。
作为国内数一数二的树脂镜片制造商，康耐特光学为何在资本之路走得坎坷？
业绩增速放缓，毛利率与同行有较大差距康耐特光学为一家树脂眼镜镜片制造商，在超过80个国家进行销售，包括但不限于中国、美国、日本、印度、澳洲、泰国、德国及巴西。
要了解康耐特光学，还要从招股书来看。
从基本盘表现看，康耐特光学的成绩并不亮眼。收入增速正处在放缓的态势，招股书显示， 2018年、2019年到2020年，及2021年前5个月，康耐特光学的总营收分别为8.54亿元、10.59亿元、10.93亿元和5.38亿元。 2019年的同比增速还为24%、2020年则骤降到3.21% 。
净利润增速同样放缓， 2018年至2020年的净利润分别为0.78亿元、1.12亿元和1.28亿元， 2019年的增长率为43.59%、2020年则降为14.29% 。整体来看，康耐特光学的营收、净利润规模虽然表面增长，但相应增速均明显放缓。

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营收净利润增速放缓，或跟康耐特光学核心产品的销量放缓有关。
根据招股书显示，康耐特光学的标准化镜片收入增速在逐渐放缓，尤其是在2020年甚至出现了负增长，标准化镜片一向是康耐特光学业绩中“扛大梁”的业务，占比80%的收入，该业务增速放缓，显然直接影响到总营收的增速。

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【康耐特光学，高毛利率定律失效】上市进程上，康耐特光学并不算早，其对手明月镜片已经在创业板上提交招股书，如不出意外的话， 2022年就可挂牌上市。
明月镜片最出名的的竞争优势之一，就是高毛利率，根据明月镜片招股书， 2017年度至2020年6月，主营业务毛利率分别为40.45%、44.78%、51.24%和54.10%，旗下产品整体毛利率约在50%上下，通过线上渠道的毛利率更是高达91%，远高于康奈特光学。
在毛利率上，康耐特光学不仅打不过明月镜片，也远不如另一家创业板上市公司博士眼镜，后者的主要业务为眼镜零售，根据博士眼镜2019年年报， 2019年毛利率为71.17%，远低于康耐特产品整体在30%左右的毛利率。

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除此之外，康耐特光学的业务比较依赖海外市场，其境外业务的收入占比最高达到80%以上，美国，面临汇率波动、贸易壁垒等带来的较大风险和不确定性。比如美国政府已经对眼镜产品额外征收10%的从价税，这也给康耐特光学带来了一定的财务压力。
康耐特光学的原材料也依赖海外市场。根据招股说明书，康耐特光学公司在2018年至2020年和2018年5月31日期间，用于制造眼镜镜片的大部分树脂单体，供应商都是一家日本化工公司，采购量的占比也不低，分别为40.5% 、41.8% 、41.5% 和41.6% 。
不仅是康耐特光学遇到这个问题，国内眼镜品牌对材料供应商均存在很大程度的依赖，比如依赖韩国KOC及其关联方的明月镜片，国内尚未有成熟的POE树脂供应商，核心技术不在手上，这意味着康耐特光学要持续面对“卡脖子”的问题。

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