因此 ， 我们仍然要对上述企业进行股价进行合理化分析 ， 见下图

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在过去的五年时间里 ， 上述企业中长江基建集团和粤海投资股价表现极为耀眼 ， 值得注意的是长江基建集团股价增长乃是跑赢恒指大盘的 ， 也就是说 ， 若我们在五年前购买长江基建集团的股票 ， 收益率要超过购买恒指基金 ， 且每年可获得3.5%左右的股息率收益 。
其他几家公司如粤海投资表现也极为耀眼 ， 剩余企业股价则有比较明显的波动 。
若我们站在个人投资者且追求稳定投资的立场 ， 降低债券持仓比重 ， 提高权益投资占比 ， 上述基建代表企业的分析显然是一个不错的选择 ， 其中长江基建集团可以适当提高仓位 。
此外 ， 在投资学的理论中 ， 机构投资者需要尽量通过分散化降低风险 ， 又可通过计算寻找阿尔法为正的组合 ， 这不仅需要我们有较大的持仓股票 ， 更为重要的是 ， 股票之间要具有一定的差异性 。
于是 ， 我们又通过Python分析了上市五家企业从2014年11月至今的股价起伏相关性情况 ， 见下图

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令我们感到欣慰的是 ， 上述五家公司的相关性并不突出 ， 通过足够的分散化投资是可以适当分散其风险的 。
于是在对投资者的决策建议中 ， 我们有了以下结论：
其一 ， 对于个人投资者 ， 可以适当提高市政基建企业占比 ， 长期获得理想超市场回报预期的概率较高；
其二 ， 对于机构投资者 ， 上述投资组合可参考 ， 除基建行业外 ， 我们测算银行股亦具有此种特点 。
此外 ， 我们需要强调的是：2020年由于流动性过剩带来的超额收益率的美好时光将要过去 。 作为投资者应该是要调整收益预期的 ， 根据米勒命题：股东的期望收益率随财务杠杆的提高而上升 。 若流动性回撤 ， 企业部门进入去杠杆周期之后 ， 投资者预期收益率下调也是必然的 。
在如此复杂的市场环境下 ， 我们既不完全赞同将所有资产配置于权益投资 ， 亦不希望投资者由于采取了过于保守的投资策略 ， 使资产被可怕的通胀所淹没 ， 金融和公共基础设施类企业可能是比较好的规避风险组合 。
接下来我们来看在相当长时间内一直相当耀眼的高市盈率股票 ， 其中以TMT行业为主 。
受疫情全球央行“放水”影响 ， 全球资本市场都迎来了令人欣喜的牛市 ， 截至目前 ， 美国三大指数均在历史最高点 ， 平均市盈率也都在创历史新高 。
我们用标普500的市盈率倒数（也即盈余价格比例）与美国十年国债收益率进行对比 ， 见下图

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在上图中可以发现：
其一 ， 在过去30年时间里 ， 两条曲线走向相关性乃是相当密切 ， 尤其在2000年之前 ， 可谓是同频共振；
其二 ， 美国次贷危机之后 ， 股市遭遇打击 ， 市盈率下挫致其倒数上升 ， 两条曲线开始逆转；
其三 ， 2021年美股一路高歌猛进之后 ， 市盈率倒数迅速下降 ， 如今与2000年互联网泡沫时期在同一区间 ， 以此论证美国资本市场泡沫之大 。

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