可怕的通胀
高通胀已经成了全球投资者都关心的敏感话题 ， 如果在此之前还心存侥幸 ， 认为当下通胀乃是短期和暂时的 ， 当全球经济恢复正常 ， 供应恢复就可消弭高通胀 ， 但如今我们要打破幻想了 ， 根据最新美国公布的数据 ， 2021年10月 ， 美国CPI同比上涨 6.2% ， 为31年最高纪录 。
这是一个十分吃惊的数字 ， 尽管美联储已经开始启动taper ， 但由于在经济复苏和防通胀之间左右摇摆的态度 ， 该行动已经是相当保守 ， 且依计划加息周期要从2022年中开始了 ， 也就是说在此之前 ， 通胀极有可能要在美联储的“放水”中上扬(近日鲍威尔又表示有可能提前加息 ， 也引起了市场的大震荡） 。

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FT专栏作者MERRYN SOMERSET WEBB最近几个月一直在呼吁投资者警惕通胀风险 ， 并给出合理化建议 ， 如在5月就呼吁通胀下不如将资金投资于高股息的股票 ， 在9月27日的文章中更是提出“债券为代表的固收的增长并不是未来方向 ， 尤其是在利率预期上升而价格下跌的情况下” ， 对债券投资理念提出了质疑 。
主要观点为：
其一 ， 2008年次贷危机之后 ， 银行业需要重新平衡资产负债表 ， 很大程度上对冲了美联储“放水”对CPI的冲击 ， 但2021年完全不同 ， 流动性过剩已经是不争的事实 ， 必然会反馈到需求端 ， 对通胀预期不应抱太多幻想；
其二 ， 若情况继续下去 ， 以债券为代表的固定收益将会被通胀侵蚀 ， 投资者资产进行事实上的缩水 ， 应该及时梳理投资组合 ， 避免此风险的发生；
【高通胀下，如何配置资产？】其三 ， 除个别年份外 ， 股票为代表的权益类投资收益都是跑赢债券的 ， 在当下时点仍然需要引起投资者的足够重视 ， 也即积极对抗统战的产品应该是股票为代表的权益类投资 ， 而非固定投资的债券；
其四 ， 投资者们也开始逐渐意识到此问题 ， 如查尔斯·斯坦利信托管理公司（Charles Stanley Fiducial Management）9月公布的一项研究表明 ， 英国约一半的专业界定福利（DB）养老基金受托人希望增加其股权风险投资比重 。
对上述论点我们基本都是持认同态度的 ， 根据Morningstar数据 ， 专业投资者已经在逐渐调整投资策略 ， 在“债券基金对各类债券配置比例变化”图表中可以找到一些线索 。

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在上图中可以清楚看到 ， 收益最为稳健的国债占比迅速下降 ， 风险较大的企业债和股票比重迅速攀升 。
从“实际收益率=名义收益率-CPI”这一公式看 ， 若CPI增长 ， 投资者就需要更高的名义收益率进行补偿 ， 通胀持续上升投资者必然要向高回报资产转移 。
受新冠疫情影响 ， 全球央行都采取了“放水”这一应急手段 ， 使得企业杠杆率出现了明显的上扬 ， 见下图

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自次贷危机之后 ， 美国企业部门就在积极进行去杠杠工作 ， 且取得了良好的成绩 ， 主要手段有：

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