近年来 ， 伴随着患者基数及患病率的增长 ， 眼科因巨大的发展潜力而被称为“黄金赛道” ， 正是如此 ， 国内眼科龙头爱尔眼科、欧普康氏等颇受资本的青睐 。
爱尔眼科自2019年以来 ， 短短2年的时间股价翻了5倍有余 ， 即使经历了本轮回撤 ， 其股价仍有3倍的涨幅 ， 总市值达到2500亿 。欧普康视更是夸张 ， 2019年以来股价最高涨逾800% ， 年初以来仍有近20%的涨幅 。去年7月 ， 港股迎来首家眼药生物科技公司欧康维视-B ， 上市当天涨幅高达152% ， 可见市场对于眼科公司的追捧 。
4月16日 ， 由李氏大药厂(00950.HK)分拆的兆科眼科（06622.HK）发布招股计划 ， 于16日-21日期间招股 。公司拟发行约1.24亿股股份 ， 每股发行价15.38-16.80港元 ， 保荐人包括高盛和富瑞金融 ， 预期将于4月29日登陆港交所 。值得注意的是 ， 兆科眼科除了吸引了高瓴、TPG、正心谷资本、奥博资本以及方源资本等众多医药领域的明星风投入股 ， 长牛股爱尔眼科也位列兆科眼科股东之中 。
那么 ， 这家眼药新秀兆科眼科究竟质地如何？
兆科眼科是一家脱胎于李氏大药厂的眼科制药公司 ， 新药研发主要涵盖干眼症（DED）、湿性老年黄斑部病变（wAMD）、糖尿病黄斑水肿（DME）、近视及青光眼五个领域 。对此 ， 公司通过自主研发及引进已建立起包含25种候选药物的全面眼科药物管线 ， 其中包括13种创新药物及12种仿制药 。
目前 ， 公司已具备商业化的生产规模 ， 其年产能约为2.5百万支多剂量滴眼液 ， 6.0百万支/瓶单剂量滴眼液 ， 0.4百万支/瓶无菌凝胶及4.0百万支外用凝胶 。
但值得注意的是 ， 兆科眼科当前尚未有产品进入商业化 ， 最早的新药预计今年第四季度才申请上市 ， 而大部分产品仍处于新药研发阶 。这也导致公司经营状况一直处于亏损状态 ， 长时间、大规模的“烧钱”也是必然 。

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招股说明书显示 ， 2019年至2020年 ， 兆科眼科均无销售收入 ， 亏损净额分别为122.1百万元、727.0亿元 ， 2020年亏损幅度较2019年扩大了近5倍 。
大额亏损的原因主要有二：一是兆科眼科财务成本的骤增 ， 由2019年的2640万元大幅增加至2020年的6.72亿 ， 主要是因为公司的A系列优先股及B系列优先股赎回金额及转换特征而确认的金融负债的账面值变动 。
二是公司自设立以来专注于药品研发 ， 连续数年发生较大的研发费用支出 。2019至2020年 ， 兆科眼科研发开支分别为93.4百万元、81.8百万元 ， 2017年度及2018年度增长率分别为125.66%和95.49% 。
在生物医药行业中 ， 持续不断大额投入的公司并不在少数 ， 但最后能脱颖而出的企业却不过是凤毛麟角 ， 不投入必死 ， 投入了也未必能成功 ， 不确定性、偶发性等行业特点决定了其药品研发具有高风险 。
而且相较于眼科医疗服务和医疗器械领域 ， 因眼睛结构复杂 ， 技术要求较高 ， 国内眼科药企起步较晚且基础及技术积累薄弱 ， 导致眼科用药市场因长期被外资公司所垄断 。可以预见的是未来几年 ， 包括兆科眼科在内的眼科制药公司“烧钱”也仍将是大概率 。

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