转机出现在去年11月2日 ， 马云等蚂蚁金服管理层遭四部门约谈事件 。 事后 ， 蚂蚁金服两地上市进程中止 ， 这场“为他人做嫁衣裳”的游戏现出拐点 。 在未来 ， 承接中概股回归的重任 ， 或将落在创业板与科创板肩上 。
03
中概股会思乡吗？
显然 ， 此次北交所对新三板的分层改革 ， 对标的是纳斯达克市场历史上的分层改革 。 然而纳斯达克市场能够成为全球资本热土 ， 改革只是原因之一 。
历史上 ， 纳斯达克最重要的两次分层改革 ， 分别是1982年的“全国市场+常规市场”分层 ， 以及2006年的“小额资本市场+全球市场+全球精选市场”分层 。
而两次改革均是时代需求下的产物 。 1982年改革对应的 ， 是苹果、AMD、英特尔等一批第三次工业革命浪潮的代表企业兴起 。 纳斯达克将首批40只个股纳入全国市场范畴 ， 作为市场的“招牌菜单” ， 从而为纳斯达克市场初步聚拢了投资者关注 。
而2006年全球精选市场的分层 ， 对应的则是打赢冷战后的单极霸权优势下 ， 美国经济的高速增长 ， 以及全球资本流入美国的态势 。 在此背景下 ， 经济与技术的双繁荣带动纳斯达克指数快速攀升 ， 同时也推动越来越多的新经济企业赴美 ， 以求追随这股高速增长浪潮 。
此外 ， 纳斯达克市场的成熟环境 ， 为吸引海外优质资产起到了辅助作用 ， 例如交易费用低廉、做市商制度、退出机制完善等等 。
然而 ， 这并非上市公司决定去向的核心所在 。 对于企业背后的风险投资资本以及经营者本身来说 ， 寻找一个估值更高的市场IPO显然更重要 ， 这意味着更多套现获利以及融资额度 。
而在这方面 ， A股已不落后于港股和美股 。
从2015年的中概股回归浪潮看 ， 创业板牛市吸引了三六零、暴风等一批互联网企业从美股退市回A ， 并迅速获得市值疯涨 。 以三六零为例 ， 其退市市值为500亿人民币左右 ， 而回归创业板后迅速拉出21个涨停 ， 市值飙升至3500亿人民币 。
背后原因是 ， A股投资者常年陷于互联网行业的饥渴情结中 ， 乐视一度以超过1700亿人民币的市值成为创业板一哥 ， 则表明了在数字经济时代 ， A股互联网优质标的匮乏的问题之严重 。 尽管从360、暴风集团的后续表现看 ， 回归中概股泡沫的消退不可避免 ， 但背后更多是企业真实业绩的影响 。
从当前时间点看 ， 以互联网企业为主的中概股有一定回流A股的压力 。
自反垄断浪潮开启以来 ， 外资持续抛弃中概股 。 截至11月16日 ， 阿里巴巴遭遇了近50%的市值腰斩 ， 而拼多多、京东等电商中概股的境遇也大同小异 。 相比之下 ， 互联网企业回归A股市场大概率有估值差异可赚 。
而此次北交所开市的市场影响力表明 ， A股市场的分层制改革正在初步取得效果 ， 其核心公司估值水平、流动性表现均较好 。 随着中国在科技领域快速追赶 ， 越来越多优质上市公司将支撑起北交所的“招牌菜单” ， 其未来成长空间较大 。
对于北交所来说 ， 对标分层制只是追赶纳斯达克的第一步 。 未来 ， 北交所有必要进一步完善对上市公司的监管、服务能力 ， 并在下一场新经济浪潮中 ， 寻找中国版的FAMGA 。
【北交所开市，中概股何时回家？】（声明：本文仅代表作者观点 ， 不代表新浪网立场 。 ）