----2020年第一期LPR利率均与前期保持不变 ， 说明了什么？//----

根据1月20日全国银行间同业拆借中心公布的数据显示 ， 2020年1月1年期LPR利率报4.15% ， 五年期以上LPR利报4.80% ， 均与2019年12月持平 。 这是否意味着货币政策宽松预期结束？

实际上 ， 2020年第一期LPR利率不变 ， 符合预期 。 强化逆周期调节 ， 稳健的货币政策预期并没有改变 。

LPR报价利率每月变动一次 ， 如果每个月都下调 ， 比如下调0.05% ， 一年下来要下调多少？以五年期LPR利率4.8%为例 ， 一个月下调0.05% ， 一年12个月将会下调0.6%至4.2%的水平 ， 而当前五年期LPR利率4.8%比2015年的央行基准利率4.9%仅仅低了0.1个百分点 。

在2019年12月份LPR报价利率也与前一个月保持不变 ， 而在2019年11月 ， 一年期LPR和五年期LPR利率较10月份均下降了0.05个百分点 。 因此 ， LPR利率改革是为了更加市场化 ， 与实际利率相符 ， 但这并不意味着LPR利率一定会频率的变动 ， 需要根据实际融资需求变化和市场流动性来决定 ， 并非每个月都一定会有变化 。

1月16日 ， 在金融统计数据新闻发布会上 ， 央行相关负责人针对2020年是否还会降息降准的问题表示：是否降息 ， 重点看贷款实际利率 ， 下调存款准备金率有空间 ， 不过空间有限 。 明确了当前货策政策的预期 ， 如果有需要 ， 有下行的空间 ， 但本身空间有限 ， 整体为稳健的货币政策基调 。

2020年第一期LPR利率保持不变 ， 与央行的表态是相一致的 。 央行目前重点进行逆周期调节 ， 利率和存准率都是重要的工具 ， 在元旦节的时候 ， 央行刚刚公布全面降准 ， 释放超过8000亿的长期资金 ， 一方面是给实体经济更多流动性支撑 ， 另一方面也是为了应对春节资金紧张问题 。

LPR利率去年有过几次下降 ， 总体社融成本也得到了有效的下降 ， 但这也加大了银行负债端的压力 ， 特别是在春节各银行提高利率揽储的情况下 ， LPR利率下降对银行的盈利压力较大 ， 在MLF利率没有下行的情况下 ， LPR利率大概率不会有变化 。

不过 ， 由于整体宏观经济依然处于低位运行 ， 未来仍需更多货币政策支撑 ， 预计今年内LPR利率依然会有一至两次下调 。