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来源：快手财报、长桥海豚投研
1、广告：变现加深 ， 但与同行相比仍有空间
三季度快手广告收入 109 亿元 ， 同比增长 76.5% ， 相比二季度增速下滑明显 ， 主要系去年高基数以及大环境遇冷影响 。 从单用户广告收入（广告收入/日活）来看 ， 快手正在稳步挖掘平台流量的商业价值 。

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快手做广告变现真正开始起量是在去年三季度 ， 去年中快手对产品进行了一次大改版 ， 增加了类似于抖音的单列信息流展现形式（【发现】版面） 。 单列信息流更有利于公域流量的分发 ， 因此在广告投放上也更受到商家的青睐 。 从上图单用户广告收入中 ， 也能看到在去年三季度有了一波明显的暴拉 。
但截至目前 ， 快手流量的商业化效果与同行相比 ， 差距仍然大 。 一方面是公司在广告加载率放开上有意放缓 ， 另一方面则可能是快手本身对外报价就 “低人一等” 。
最新数据显示 ， 字节今年上半年广告收入实现 1150 亿 ， 假设 90% 为 TikTok&抖音的收入 ， 对应全球 10 亿的 MAU ， 单 MAU 对应的广告收入在 103 元 ， 而快手上半年的单 MAU 广告收入在 36 元 ， 差距还是非常明显的 。
当然我们不能说 ， 快手的未来就一定能看齐抖音水平 ， 但至少从目前两者的体量上来看 ， 快手理论上仍然有继续 “变身” 的机会 。
“加快品牌广告的渗透” 是快手当下想出来的一个努力方向 。 三季度快手新设了 “电商 SKA（Super KA）品牌运营中心” ，  专门为核心的品牌商提供一个广告、品牌建设、电商的整合解决方案 。
目前来看 ， 反响还行 。 在东京奥运会期间 ， 随着快手平台人气活跃度上升 ， 品牌广告主也加大了在快手的营销投放 。 公司披露 ， 三季度品牌广告主数量实现了高双位数的同比增长 ， 但相比上季度 ， 增速还是明显有放缓 ， 可能与广告大环境三季度遇冷有很大关系 。
因此若后续行业回暖 ， 快手的品牌广告释放还是可以期待一下的 。
2、电商
在电商业务所在的其他服务业务中 ， 三季度收入 19 亿元 ， 同比增长 53% ， 主要就是电商业务推动 。 三季度整体电商交易额 1758 亿元 ， 同比增长 86% 。 同时 ， 相比销售旺季的二季度仍然净增了近 300 亿元 ， 也显著超出公司指引及市场预期 1600 元左右 ， 可以说是很不错的成绩了 。
截至当前 ， 全年累计 GMV 已接近 4400 亿 ， 四季度达到 2100 亿就能完成目标 ， 考虑到本身的季节效应 ， 海豚君预计超全年预期基本板上钉钉 。

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三季度电商收入端略不及预期 19 亿 ， 主要是受佣金率下滑影响 。 考虑到三季度快手平台内交易占比 90% ， 基本与二季度一样 ， 因此佣金率的下滑 ， 可能更多的是与快手本身的返佣比例提升有关 。

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