三季度以来 ， 快手其实在公司经营调整上做了不少工作——简单总结就是 “降本增效 + 节流开源”
北京时间 11 月 23 日港股盘后 ， 快手发布了 2021 年三季度财务业绩 。
先看整体：
三季度实现总营收 205 亿元人民币 ， 同比增长 34% ， 略超彭博一致预期 201 亿元 ， 主要的增长支撑仍然是广告 。
经调整净亏损 48.22 亿元 ， 大幅优于市场预期的 65 亿元 。 回溯各项收支 ， 主要的预期差在于费用端 。 尤其是销售费用 ， 快手削减营销投放的力度显然比市场想的要大的多 。
另外 ， 在市场关注的具体经营指标上 ， 这次也有颇多亮点：

文章插图

（1）用户规模：受益 “组织变革 + 奥运会” ， 重回增长
不同于上季的惨淡 ， 三季度快手的用户增长超出市场预期 。 但第三方数据显示 ， 抖音的优势犹在 。 本季度的增长是奥运会的短期热度带来还是团队调整后的自身改善？还是不要太过乐观 ， 再看一个季度数据等待确认 。
（2）收入：广告、电商稳步增长 ， 直播颓态略有收敛
广告、电商仍然是主要支撑增长的动力 ， 直播继续萎缩 ， 但由于加大了公域透出率 ， 直播下滑速度有所控制 。 广告增速 76% ， 相比上季放缓的有点明显 ， 应该还是免不了大环境的压力 ， 另外 ， 去年高基数也有影响 。 电商 GMV 超出市场预期和公司指引 ， 全年完成 6500 亿的目标应该不是问题 。 但佣金率环比下滑明显 ， 在平台内交易占比不变的情况下 ， 应该是对品牌客户的返佣扣点加大引起的 。
（3）成本费用：收缩战线 ， 营销降温
三季度快手一改以往大手大脚的作风 ， 从销售费用率来看 ， 这个季度环比有明显的改善 ， 下滑了近 5 个点 。 在上季度出海不顺下 ， 公司快速调整 ， 终止了海外无效果的营销投放 ， 更加关注到现有流量的维护和价值挖掘上 。
成本端则没有改善 ， 主要还是在于广告分成、直播分成部分短期难以下降 ， 在业务开拓阶段 ， 势必要对商家、主播做一些让利来换取入驻以及长期合作 。
（4）现金流：账上现金充盈 ， 暂无融资风险
最后再提一下快手目前的现金流情况 。 本季度现金净流出 124 亿 ， 但 80% 主要是投资流出 ， 系购买短期金融资产影响 。 截至 9 月 30 日 ， 快手账上现金还有 344 亿 。 按目前主业亏损、租金利息的支出情况 ， 融资需求暂时不大 。 但作为投资者 ， 还是持续关注快手后续是否存在融资需求 ， 谨防增发稀释股价 。
长桥海豚君观点三季度以来 ， 快手其实在公司经营调整上做了不少工作——简单总结就是 “降本增效 + 节流开源”
（1）降本增效
a. 大到组织架构调整 ， 确定了 4 大事业部（电商、广告、出海、游戏）由程一笑统一管理 ， 宿华负责业务创新 。
b. 小到将用户增长部门整合进产品线 ， 同一利益目标下 ， 有利于产品设计更加贴近用户真实体验 ， 助力公司的用户增长目标 。
（2）节流开源
a. 对难度系数较大的出海业务进行收缩整顿 ， 减少无用的营销投放 。

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