极兔整合百世面临哪些挑战？2022年快递市场机遇何在？ _信息快讯

快递价格战中短期放缓， “政策底”与“市场底”形成共振。
快递价格战中短期放缓， “政策底”与“市场底”形成共振。
2007-2020年，快递行业业务量从12亿件增至833.6亿件/年；13年时间近70倍规模扩张，复合增速近40% ，呈现了高景气；快递行业收入规模从300亿元提升至 8795亿元，规模约25倍扩张，复合增速近30% ，低于业务量增速。
2021年前三季度累计完成业务量767.7亿件，同比增长36.7%；收入7430.8亿元，同比增长21.8%；票均收入9.68元，同比降10.9% 。
根据测算，单票收入从2007年的28.5元，降至2020年的0.6元，降幅63% 。降幅中有动能切换的因素（商务件转向电商件，定价显著差异），有规模效应推动成本下行的因素，亦有价格竞争从良性到恶性的因素等。
“价格战”影响的不仅是上市公司利润水平，也会影响全网生态。当末端网点到快递小哥的派费不断“被下调” ，难以保障快递服务质量，超过300万的快递从业人员，也需要得到必要的保障。

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放眼当下国内快递市场，价格手段正在逐渐失灵。以百世为例，二季度单票收入降幅最大，可比口径下单票收入最低。二季度百世市场份额8.4% ，同比20Q2下降2.3个百分点。较2020年末来看，百世下降2个百分点，中通提升0.6、韵达持平，圆通提升0.3 ，申通下降0.8个百分点。
百世业务量增速明显低于价格降幅，导致百世快递收入Q2出现下滑17% 。 2020年前，百世的价格策略可以撬动业务量增速超越行业；2020年一季度后，公司单票收入进一步下探，但业务量增速却不断低于行业。
极兔看重了百世什么？长期看，行业真正结束恶性价格竞争，还是要回归格局的真正优化，即达到相对均衡状态，各家公司均难以通过价格手段抢到有价值的业务增量（而非纯粹牺牲利润）。
这条均衡之路有两种可能：其一是行业整合，龙头玩家减少；其二是电商格局均衡带来电商+快递的格局实现均衡。
【极兔整合百世面临哪些挑战？2022年快递市场机遇何在？】

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极兔收购百世中国快递业务，对于国内电商快递而言，是行业整合的重要事件，也是龙头玩家出现了减少，意味着博弈角色少了一个。但，却并不意味着产能的完全退出。如何理解极兔收购的意义？
极兔看中了百世什么？规模——规模效应——时间效率。
首先是规模。静态看，极兔+百世的份额简单相加将有望进入行业前三。我们以21Q2各公司份额看，假设Q2极兔份额在7% ，则极兔+百世的简单相加份额达到15.4% ，仅落后于行业第三的圆通0.1个百分点；而我们预计， Q3极兔份额在 7-8%之间，较Q2有一定小幅提升。
其次，规模是规模效应的基础。快递是具备规模效应，并且有显著学习效应的行业。我们此前报告分析过，后来者的单票成本在一定阶段内会呈现更为明显的降幅，主要有两个原因：其一，业务量增长导致的成本下降；其二，强学习效应导致成本曲线下移。
第三，时间效率。国内基本盘大幅提升+间接接入阿里平台，收购方式显著提升时间效率。极兔要打通中国-东南亚全链路的目标，在国内市场需要拿下日均3000-4000万，也意味着其占拼多多业务量占比达到3-4成左右。
电商快递整合的难题由于网络的高度重合性，电商快递之间如果存在整合的可能性，要达到预期效果，是要伴随至少部分产能的退出。

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