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除了制程存在着一定的技术要求外 ， 产品的迭代升级也是三元前驱体的一大特点 。
以格林美为例 ， 公司的三元前驱体全面由5系、6系产品向8系及8系以上高镍产品转型升级 ， 8系及8系以上高镍产品出货量占比50%以上 ， 9系超高镍（Ni90及以上）产品销售占比40%以上 。
产品的不断升级给产业注入活力 ， 保证了企业的利润率 。
然而 ， 随着各企业逐步掌握新产品的技术 ， 进而开启规模化制造 ， 产品会逐步趋同 ， 竞争加剧 。 毫无疑问 ， 这意味着着企业脱颖而出的关键在于成本 。
03 镍资源是决定三元前驱体市场的核心剖开三元前驱体成本的构成 ， 我们可以明显发现 ， 原材料的成本占比接近90% 。

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在以高镍化提升能量密度的技术路径下 ， 可以得知 ， 谁掌握了镍资源谁便在产业链上具备了话语权 。

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而镍资源受地域分布所限 ， 未来中国镍的紧缺较锂尤甚 。 同时 ， 随着高镍三元电池占比提升 ， 新能源汽车动力电池需求持续增长 ， 镍供需或将转向短缺 。

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全球镍矿产量（万吨）2020全球镍矿产量分布（%）
在此背景下 ， 国内企业以格林美、华友为代表 ， 头部前驱体厂纷纷出海整合镍资源 。

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资料来源：SMM、Mysteel、各公司公告、天风证券研究所
从表格可以明显看出 ， 华友在镍资源的布局是大幅领先的 。 据预测统计：
2022-2025年 ， 华友将拥有2.4/5.7/8.5/9.0万金属吨的权益产能 。
2022-2025年 ， 格林美权益产能1.1/2.2/3.6/5.8万金属吨 。
2022-2025年 ， 中伟权益产能0.4/1.1/2.1/2.1万金属吨 。
掌握镍资源的多少无疑为未来市场的竞争格局埋下了伏笔 。
镍资源的整合除了一体化的方法外 ， 还有的是对废弃资源的回收利用 。 这是很多人忽视的环节 ， 但最终却对利润产生了极大的影响 。
从前驱体各厂商的毛利率来看 ， 格林美具备着明显的优势 。

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资料来源：中伟股份招股说明书、各公司公告、天风证券研究所
究其原因 ， 便是格林美开展的资源回收业务使得原材料成本明显低于竞争厂商 。 公司循环再生的钴资源超过中国原钴开采量 ， 循环再生的镍资源占中国原镍开采量的8%以上 。

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在资源回收的环节上 ， 格林美先人一步 ， 其产能、渠道大幅领先 ， 而竞争对手此时处于起步阶段 。
资料显示 ， 格林美直接网点建有130个 ， 梯次利用渠道建有30个 。 预计至2025年电池回收对应镍产能达4万金属吨/年 。
在提升企业竞争力的层面上 ， 除了镍资源的整合外 ， 与下游电池厂的绑定也是决定成败的关键 。
从产业链的环节来看 ， 三元前驱体处于中游 ， 不仅受上游钴镍强制约 ， 同时也收到下游电池厂的需求影响 。
故此 ， 三元前驱体头部企业纷纷与下游厂商建立了深度合作关系 。
以中伟股份为例 ， 近期与与厦钨新能签署《战略合作框架协议》 ， 自协议签署之日至2023年12月31日 ， 双方预计四氧化三钴产品的供需量约为2-2.5万吨/年；三元前驱体的供需量约为1.5-3.5万吨/年 。

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