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去年 5 月 11 日 ， 北森宣布完成 2.6 亿美金 F 轮融资 ， 不觉间再次刷新 “HR SaaS 领域的最大一笔融资 ” 纪录 。

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正如纪伟国 ” 需要资金赢得市场 ” 的态度 ， 北森在招股书中对高额投入也进行了解释：云端 HCM 解决方案等 SaaS 产品通常需要在客户获取及产品研发阶段进行大量初始投资以提升市场接受度 。 目前 ， 中国 HCM 市场数字化仍处于早期阶段 ， 北森在在战略上优先考虑规模及地域扩张、客户增长及参与度、产品开发及创新 ， 而非短期盈利能力 。
另外 ， 为了能不断优化客户体验 ， 使其与 SaaS 公司能够长期合作 ， 客户的产品交付和服务也非常重要 ， 北森在交付和服务上亦投入甚多 。
由此可见 ， 北森目前的亏损基本上是看得见的 ， 为铺平市场道路进行的必要开销 ， 属于 ” 暂时性亏损 “ ， 未来当业务成熟 ， 盈利将会不期而至 。
好生意 ， 看长期
HR SaaS 是蓝海 ， 几乎是行业共识 。
灼识咨询数据显示 ， 中国 HCM 市场是全球最大的 HCM 市场之一 ， 中国数字化 HCM 解决方案市场规模显著增长 ， 从 2016 年的 1784 亿元人民币增长到 2020 年 3199 亿元人民币 ， 年复合增长率为 15.7% 。 灼识咨询预测 ， 到 2026 年将增长至 8756 亿元 ， 2020 年至 2026 年复合增长率也将达到 18.3% 。
另外 ， 北森招股书中也有数据显示 ， 2020 年中国 HCM 市场的云端 HCM 解决方案渗透率仅为 1.4% ， 而美国是 24.5%（按照云端 HCM 解决方案市场规模除以整个 HCM 市场规模计算） ， 并且 ， 随着数字化变革不断推进 ， 云端 HCM 解决方案正在成为一个高速增长的千亿级 SaaS 细分市场 。
当前 ， 北森已经在中国云端 HCM 领域中占据了头部玩家的位置 ， 有一定的竞争优势和产品、技术的壁垒 。 并且北森还在不停的强化自身优势 ， 其业务正处于良性的增长状态 。

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从招股书来看 ， 在整体业务方面截至 2019 年、2020 年和 2021 年 3 月 31 日止财年 ， 北森的营收分别为 3.82 亿元、4.59 亿元和 5.56 亿元；截至 2021 年 9 月 30 日止 6 个月 ， 北森的营收同比增长 27.7% 至 3.13 亿元 ， 年复合增长达到了惊人 20.64% ， 毛利率分别为 60.6%、59.8%、66.4% 和 60.4% ， 远超中国已上市的 SaaS 公司 ， 紧追世界 SaaS 标杆企业 Sales force 的 70% 。
其中 ， 北森的主要收入就来自云端 HCM 解决方案向客户收取的订阅费 。 截至 2019 年、2020 年及 2021 年 3 月 31 日止的财年 ， 北森的云端 HCM 解决方案的收入分别为人民币 2.09 亿、2.59 亿、3.49 亿 ， 占期间收入总额的比例分别为 54.7%、56.6%、62.7% 。 同时 ， 截至 2021 年 9 月 30 日止过去 12 个月 ， 北森的订阅收入留存率为 119% ， 这意味着云端 HCM 解决方案现有客户产生的收入正随着时间增长而有所增加 。
此外 ， 在软银、高盛等顶级资本的支持下 ， 北森现金流也处于健康状态 。 根据招股书附录数据 ， 截至 2021 年 9 月 30 日 ， 按照公平值计入损益的金融资产中 ， 公司流动资产为人民币 3.06 亿；现金及现金等价物银行及手头现金（a）为人民币 15.25 亿元 ， 总计超过 18 亿人民币 。 充沛的资金能够支持公司快速扩张 ， 稳固自己的行业龙头地位 。
而 SaaS 模式也将成为北森的重要优势之一 ， 随着北森云端 HCM 解决方案收取的订阅费收入占比的逐年提高 ， 加之产品使用群体增加、运营效率提升后 ， 规模化将会显现 ， 北森的收入也将迎来持续性增长 。

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